BETRIEBLICHES RECHNUNGSWESEN

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1 JOCHEN SIGLOCH UND SEBASTIAN SCHANZ BETRIEBLICHES RECHNUNGSWESEN BAND II INVESTITION SELBSTVERLAG

2 »Profit is opinion, cash is fact«alfred Rappaport

3 Inhaltsverzeichnis teil i grundlagen 3 1 Prolog 5 2 Grundlagen der Finanzmathematik Zeitwert des Geldes Zinsrechnung Rentenrechnung Tilgungsrechnung 22 3 Grundlagen der Investitionsrechnung Terminologische Grundlagen Investitionsziele und Beurteilungsmaßstäbe Investitionsziele Beurteilungsmaßstäbe Unvollkommener und vollkommener Kapitalmarkt Investitionsprozess Investitionskalküle und Modelle der Unternehmensrechnung Einordnung ins Unternehmensrechnungswesen Verhältnis von Investitionsrechnung und Unternehmensbewertung Finanzplan Basisdaten Vollständiger Finanzplan Vereinfachungen des Finanzplans Grundprobleme des Finanzplans 63 teil ii beurteilung von einzelprojekten 69 4 Methodenübersicht 71

4 8 investition 5 Vermögens(mehr)wertmethoden Dynamische Vermögenswertverfahren Dynamische Vermögenswertmodelle im Vergleich Statische Vermögenswertmethoden 85 6 Amortisationsrechnungen Dynamische Amortisationsrechnung Statische Amortisationsrechnung Vergleich der Amortisationsrechnungsverfahren Zinssatzmethoden Vorüberlegungen Interne Zinsfuß-Methode Grundstruktur des Kalküls Probleme der internen Zinsfuß-Methode Weitere Zinsmaße Kapitalwertrate Initialverzinsung Baldwin-Zins Sollzinssatzmethoden Statische Rentabilitätsrechnungen 130 teil iii auswahlentscheidungen Auswahlentscheidungen bei typischen Planungshorizonten Auswahlproblem Auswahlentscheidung bei einperiodigen Investitionen Auswahlentscheidung bei mehrperiodigen Investitionen Weitere Widersprüche und Lösungsansätze Anwendungsfälle 159 teil iv investitionskalkül und erfolgsteuern Grundsatzüberlegungen Berücksichtigung von Erfolgsteuern im Standardmodell Ertragsteuerparadoxon Grundmodell des Ertragsteuerparadoxons Untaugliche Erklärungsversuche 204

5 INHALTSVERZEICHNIS Fundierte Erklärungsansätze Allgemeine Erklärung Erklärungsansatz von Dieter Schneider Erklärungsansatz auf der Basis von Renditesteuerkeilen Konkrete Beispiele für das Auftreten des Steuerparadoxons Ertragsteuerparadoxon bei Rückstellungsbildung Ertragsteuerparadoxon bei Außenfinanzierung Weitere steuerliche Verzerrungspotenziale Lösungsansätze zur Verhinderung von Steuerwirkungen Formale Voraussetzungen für ein neutrales Steuersystem Besteuerung des ökonomischen Gewinns Cash-Flow Steuer Abschreibung entsprechend der Kapitalbindungsänderung Zinsbereinigte Einkommensteuer Zusammenfassung Anwendungsfälle für das Standardmodell mit Ertragsteuern Festsetzung von Entschädigungszahlungen Ist Finanzierungsleasing steuerlich günstig? Ökonomische Wirkungen der Abschreibungen Finanzielle Wirkungen von Rückstellungen Steuerstundungseffekte bei Nullkupon-Anleihen Mitarbeiterbeteiligung mit zeitlich aufgeschobener Besteuerung Vor- und nachgelagerte Besteuerung von Renten 272 teil v modellerweiterungen Berücksichtigung unterjähriger Zahlungen Finanzierung im Investitionskalkül Investitionsrechnung bei Kapitalgesellschaften Unterschiede zwischen Personenunternehmungen und Kapitalgesellschaften Eigenfinanzierung bei der Kapitalgesellschaft Investitionsrechnung ohne Steuern Investitionsrechnung mit Steuern Investitionsrechnung mit Gewinnen? Das Preinreich-Lücke-Theorem 323

6 10 investition 16.2 Residualgewinne und Steuern Berücksichtigung von Preissteigerung und Wachstum Preissteigerung Wachstum Multikriterielle Entscheidungsverfahren Überblick Nutzwertanalyse als Beispiel zu den Nutzwertverfahren 363 teil vi optimale nutzungsdauer und ersatzzeitpunkt Optimale Nutzungsdauer Optimaler Ersatzzeitpunkt Optimale Nutzungsdauer und Besteuerung 391 teil vii optimales investitionsprogramm Optimales Investitionsprogramm bei vollkommenem Kapitalmarkt Optimales Investitionsprogramm bei unvollkommenem Kapitalmarkt Vorüberlegung Optimales Investitionsprogramm im Einperiodenfall Optimales Investitionsprogramm im Mehrperiodenfall 412 teil viii unsicherheit Systematischer Überblick Traditionelle Ansätze zur Risikoberücksichtigung Korrekturverfahren Sensitivitätsanalysen (Verfahren der kritischen Werte) Ansätze zur expliziten Berücksichtigung des Risikos Dominanz-Regeln Klassische Entscheidungsregeln auf der Basis von Verteilungsparametern Risikoanalye (insbesondere Simulation) Sequentielle Risikoberücksichtigung Portfolioanalyse Grundlagen Diversifikation Diversifikation und Portfolio Selection nach Markowitz 460

7 Capital Asset Pricing Model (C A P M) Ansätze zur Berücksichtigung der Ungewissheit Überblick Ausgewählte Entscheidungsregeln bei Ungewissheit Laplace-Regel Maximax-Regel Maximin-Regel Hurwicz-Regel Minimax-Regret-Regel (Regel des kleinsten Bedauerns) Maximax-Frohlockens-Regel (Regel des maximalen Frohlockens) Ergebnisübersicht 476 teil ix verzeichnisse 479 Abkürzungsverzeichnis 495 Symbolverzeichnis 497 Verzeichnis der Beispiele 499 Verzeichnis der Übungsaufgaben 503 Kurzlösungen der Übungsaufgaben 507

JOCHEN SIGLOCH UND SEBASTIAN SCHANZ

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