Der Hedgefonds-Effekt

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1 Franz-Joseph Busse, Julia Nothaft Der Hedgefonds-Effekt FinanzBuch Verlag

2 Inhalt Hedgefonds-Investments-Assetklasse mit lukrativen Renditechancen und überschaubaren Risiken? Ausgangspunkt und Untersuchung der Datenbasis Berechnungsschritte und Methodik der Analyse Berechnungsmodalitäten Methodik im Detail Präliminarien zu den Berechnungsschritten Allgemeine Restriktionen Performancedaten-Problematik Laufzeitenproblematik und Festlegung des Konstruktionszeitraums des neu zu bauenden Index FundExx Hedge Performancedaten im Vergleich in einem Multi-Asset-Portfolio Zur Analyse von Risk-Return-Trade-Offs und Asset Allocation Risk-Return-Betrachtungen und deren Aussagekraft Kapitalmarktentwicklungen Marktvolumen Hedgefonds Hedgefonds international 44 5

3 Hedgefonds Deutschland Stärken-Schwächen-Analyse von Hedgefonds-Indizes Hedgefonds-Strategien Hedgefonds-Indizes und deren Abgrenzungen Single- und Dach-Hedgefonds Aktive und passive Indizes Indizes nach ihrer Gewichtung Überblick über vorhandene Indizes, respektive Index- Provider als Vergleichsgrößen und deren Screening Auswahl der Bauelemente für den FundExx Hedge Anforderungen an Hedgefonds-Indizes und Entwicklung von Auswahlkriterien und deren Anwendung auf bestehende Hedgefonds-Indizes Indextransparenz Datenqualität/Datenreinheit Stabilität des Index Repräsentativität Bauelemente für den FundExx Hedge Umrechnung der neuen Renditereihen in Wachstumsfaktoren Rückrechnung von Indizes mit statistischen Methoden und Plausibilitätsprüfungen der Ergebnisse Untersuchung der Subindizes auf interdependente Korrelationen Diversifikation und Korrelation Diversifikationseffekte 76 6

4 Kovarianz, Korrelationskoeffizient Korrelationsänderungstendenzen Korrelationen bei Hedgefonds Analyse der Glättungseffekte bei den Korrelationskoeffizienten Komposition marktrepräsentativer Indizes aus den differierenden Strategie-Subindizes Analyse der Indizes hinsichtlich der Normalverteilungshypothese Untersuchung der Skewnessund Kurtosiseffekte Momente der Verteilung Die Schiefe Die Wölbung Interdependenzen von Skewness und Kurtosis Statistische Momente der berechneten Dachindizes Bereinigung der Zeitreihen um Währungsschwankungen Berechnung der Renditeerwartung der Subindizes und der Dachindizes Renditeanalyse und Renditemessung bei Hedgefonds Renditemesssysteme Absolute-Return, Total-Return Die einfache Rendite Die Durchschnittsrendite als geometrisches und arithmetisches Mittel Durchschnittsrendite als Erwartungswert 124 7

5 Der Interne Zins (IRR) als Renditemaß Rendite eines Multi-Asset-Portfolios Skills und Alpha-Erträge (Mehrertragsrendite) bei Hedgefonds Renditewirkungen und ihre Beeinflussung durch Gebühren Lock-up-Period und Gates Erfolgsbeteiligungen Hurdle-Rate High-Water-Mark Renditeberechnung bei ausgewählten Sub- und Dachindizes Berechnung des Risikos der Subindizes und der Dachindizes Risikoanalyse und Risikomessung bei Hedgefonds Risiken der Hedgefonds Marktrisiko Währungsrisiko Managerrisiko und Informationsrisiko Liquiditätsrisiko Leveragerisiko (Kreditrisiko) Transparenzrisiko Quantitative/technische Risiken Fondsrisiko Strategierisiko Kostenrisiko Zinsrisiko Volatilitätsrisiko Bewertungsrisiko Operationelles Risiko Risikomatrix Risikomesssysteme Standardabweichung als Risikomaß nach Markowitz 145 8

6 Semivarianz und Semistandardabweichung Ausfallrisiko als Risikomaß nach Roy Risikomaße im Vergleich Systematisches und unsystematisches Risiko Value-at-Risk (VaR) Due-Diligence Berechnung und Adjustierung der Sigmas unter Berücksichtigung diverser Biaskomponenten Survivorship-Bias Multi Period-Sampling-Bias Self-Selection-Bias/Selection-Bias/Selfreporting-Bias Stale-Price-Bias Dedicated-Short-Bias Double-Counting-Bias Instant-History-Bias/Backfilling-Bias Creation und Wrong-Counting-/Classification-Bias Style-Drifts-Bias Risikoberechnung ausgewählter Sub- und Dachindizes Auswirkungen von Bias auf die berechneten Dachindizes Untersuchung der Subindizes zur Überprüfung der Aussagekraft der Dachindizes und Abweichungsanalysen Entscheidung über die endgültige Zusammensetzung des FundExx Hedge und Bau aus den speziell entwickelten Dachindizes Berechnung der Renditeerwartung und des Risikos beim FundExx Hedge 174 9

7 19. Plausibilitätsprüfung der bisherigen Ergebnisse Sigma und My Zweidimensionale Performancemessung Zweidimensionale Risk Return-Betrachtung Die Information Ratio Die Treynor Ratio Das Jensen s-alpha Die Appraisal-Ratio Die Sharpe Ratio Berechnung der Sharpe-Ratios für verschiedene Assetklassen Sortino-Ratio Kritische Betrachtung der dargestellten risikoadjustierten Performancekennzahlen Integration des FundExx Hedge in ein Multi-Asset-Portfolio Portfoliooptimierung als Grundlage der Asset Allocation Das Markowitz-Modell Modellprämissen Rendite und Risiko eines Portfolios Die Effizienzkurve und das Minimum-Varianz-Portfolio Darstellung der anlegerindividuellen Risikoneigung durch Indifferenzkurven Kritische Betrachtung des Markowitz-Modells Das Capital-Asset-Pricing-Model (CAPM) Prämissen Modelltheoretisches Ergebnis Die Kapitalmarktlinie (Capital-Market-Line) Die Assetlinie (Security-Market-Line) Kritische Betrachtung des CAPM

8 22. Entwicklungstendenzen zur Portfoliooptimierung Berechnung der Zeitreihen für alternative Investments und Analyseansatz für Risk-Return-Trade-Offs Berechnung der Korrelationskoeffizienten des FundExx Hedge zu anderen Assetklassen Berechnung des Hedgefonds-Effekts im Multi-Asset-Portfolio Berechnungsvariante Berechnungsvariante Berechnungsvariante Berechnungsvariante Berechnungsvariante Berechnungsvariante Berechnungsvariante Berechnungsvariante Grafische Darstellung der FundExx Indexfamilie Executive Summary Copyright-Hinweise und Hinweise auf Inhalt und Form Literaturverzeichnis Stichwortverzeichnis