Investition und Risiko. Finanzwirtschaft I 5. Semester

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1 Investition und Risiko Finanzwirtschaft I 5. Semester 1

2 Gliederung Ziel Korrekturverfahren: Einfache Verfahren der Risikoberücksichtigung Sensitivitätsanalyse Monte Carlo Analyse Investitionsentscheidung auf Basis des CAPM Entscheidungsbaum 2

3 Ziel Kennenlernen der Methoden der Investitionsrechnung, die Risiko erfassen. Beitrag zur Informationsgewinnung über das Investitionsprojekt Umsetzung in Excel 3

4 1. Korrekturverfahren Risikoadäquate Erhöhung des Diskontierungsfaktors (z.b. beim Kapitalwertverfahren) Risikoadäquate Reduktion der tatsächlichen Nutzungsdauer Risikoadäquate Reduktion der Zahlungsüberschüsse 4

5 2. Sensitvitätsanalyse Bestimmung von so genannten Kritischen Größen oder Elastizitäten Ansatz: Bestimmung z.b. der Absatzmenge, für die der Kapitalwert 0 wird. Mindestabsatz als Kritischer Wert Kritische Preise, Wechselkurse etc. 5

6 3. Monte Carlo Simulation Nutzen Voraussetzungen und Vorgehensweise 6

7 Nutzen der Monte - Carlo - Simulation Informationsgewinnung bei Entscheidungen bezüglich einmaliger Investitionsprojekte über Risiko trotz fehlender Wiederholungsmöglichkeiten Ermittlung von Erwartungswert, Streuung und Value at Risk 7

8 Voraussetzung der Monte - Carlo - Simulation Auswahl einer Investitionsrechenmethode Subjektive oder objektive Wahrscheinlichkeiten Kenntnis von Abhängigkeiten ökonomischer Variabler 8

9 Vorgehensweise bei der Monte - Carlo - Simulation Prüfung von Abhängigkeiten Vorgabe von Wahrscheinlichkeiten Simulation von Ergebnissen unter Zuhilfenahme von Zufallszahlen Erfassung der Ergebnisse in Klassen Prüfung der statistischen Verteilung Ergebnisinterpretation hinsichtlich des Risikos der Investitionsentscheidung 9

10 4. Investitionsentscheidung auf Basis des CAPM Marktorientierte Bewertung von Investitionsprojekten anhand eines vorgegebenen Zusammenhangs zwischen erwarteter Rendite und erwartetem Risiko 10

11 5. Entscheidungsbaum Roll back Verfahren Berücksichtigung in der Zukunft auftretenden erwartbaren Szenarien Bewertung der einzelnen Alternativen Auswahl der besten Alternative 11

12 Ergebnis Renditemessung mittels Erwartungswert bzw. Mittelwert (der Stichprobe bzw. Grundgesamtheit) Risikomessung über Standardabweichung (Streuung der Stichprobe bzw. Grundgesamtheit) Praktikabelste Verteilung: Normalverteilung (mit Mittelwert und Standardabweichung) 12

13 Literatur Perridon, L. und Steiner, M.: Finanzwirtschaft der Unternehmung; 12. Aufl., München 2003, Kapitel II Investitionsrechnung, 4. Berücksichtigung der Unsicherheit bei Investitionsentscheidungen 13