Verzinsliche Wertpapiere

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1 Reto R. Gallati * iot Verzinsliche Wertpapiere Bewertung und Strategien 3. Auflage GABLER

2 Inhaltsverzeichnis Vorwort 7 Verzeichnis der Abkürzungen Einfuhrung * Jinanzinnovationen auf dem Obligationenmarkt Zinssensitive Instrumente? Risikoaspekte der Obligationen Bewertung von Obligationen Zeitwert des Geldes Zukunftswert des Geldes Aktueller Wert des Geldes Zinsen und Zinseszinsen Diskontierung Einfache Diskontierung Kontinuierliche Diskontierung und Verzinsung Aktueller Wert der gewöhnlichen Annuität Aktueller Wert der ewigen Annuität Zahlungen mit konstanter Wachstumsrate Preis der Obligation Bewertung von Nullcoupon-Obligationen Bewertung von einfachen Obligationen Zwischenjährliche Zinszahlungen Preisnotierung Zusammenhang zwischen Coupon, Rendite und Preis Akkumulierte Zinsen und Nettopreise Erschwernisse bei der Bewertung 39

3 10 Inhaltsverzeichnis 3. Rendite-Messung CurrentYield Yield to Maturity Definition Halbjährliche Zinszahlungen Yield-Berechnung zwischen zwei Zahlungsterminen Modifizierte Versionen der Yield to Maturity Yield tocall CalladjustedYield Yield toworst.' , Yield to Average Life Yield für Floating Rate Papiere Annualisierung von Yield-Kennzahlen.' Gesamtrendite eines Portfolios Gewichtete durchschnittliche Portfolio-Rendite Internal Rate of Return Yield-Kurve Begriffsabgrenzungen Zinsstrukturkurve und ihre Determinanten Erwartungstheorie Marktsegmentierungstheorie Bestimmungsgrößen der Yield-Kurve Spot Rate-Kurve Definition Berechnung der theoretischen Spot Rate-Kurve Forward Rates Implizite Forward-Sätze Struktur von Qualitäts-Spreads Obligationenpreis-Volatilität Preis/Volatilität einer gewöhnlichen Obligation Gewöhnliche Risikokennziffern für Obligationen Erweiterte Risikokennziffern für Obligationen Duration Konvexität 81

4 Inhaltsverzeichnis Aussage zur Benutzung von Konvexität und Duration Duration von Portfolios Zinssatz-Futures Futures- versus Forward-Transaktionen Funktionsweise des Futures-Handels Bewertung von Futures-Kontrakten Zinssatz-Futures, Obligationen Nettofinanzierungskosten von Obligationen-Futures Rendite- undjlisiko Charakteristika von Futures-Kontrakten Impliziter Repo-Satz Basis von Futures-Kontrakten Hedge-Ratio, Anwendung im Portfolio Management Zinssatz-Optionen Definitionen / Arten / Unterschiede zu Futures-Kontrakten Definitionen Arten Unterschiede zwischen Optionen und Futures-Kontrakten Bewertung von Optionen Intrinsischer Wert der Option Zeitwert der Option Einflussfaktoren auf den Optionenpreis Theoretischer Wert der Call-Option Optionsbewertungsmodelle Implizite Volatilität Gewinn-/Verlust-Profüe einfacher Optionen-Strategien Put/Call Parity-Beziehung Hedge-Strategien Zinssatz-Swaps und Forward Rate Agreements Zinssatz-Swaps Swap-Markt Rolle des Intermediäre Arten von Zinssatz-Swaps 119

5 12 Inhaltsverzeichnis Swap-Vertrag Forward Rate Agreement Strategien für aktives Portfolio Management Der Investitionsprozess Anlageziel Anlagerichtlinien Wahl der Portfolio-Strategie '...' Bestimmung der Taktik Wahl der Wertschriften Messung und Auswertung der Performance Aktive Portfolio-Strategien Zinssatz-Erwartungs-Strategien * Yield-Kurven-Strategie Yield-Spread-Strategien Absicherung des systematischen Risikos, Cash Flow Matching und Immunisierung Cash Flow Matching Zinssatz-Immunisierung Indexierung für strukturierte Portfoliostrategien Ziel und Zweck der Obligationen-Indexierung Einflussfaktoren bei der Indexierung Obligationen-Indizes Systematische Ansätze der Indexierung Stratified Sampling or Cell Approach Optimierungstechniken Verschuldungspapiere Floating Rate Obligationen Kurzfristige Schuldpapiere Commercial Papers Euronotes CertificatesofDeposit Medium-Term Notes Währungsgebundene und indexgebundene Papiere Währungsgebundene Papiere 156

6 Inhaltsverzeichnis Index-gebundene Papiere Doppelwährungsanleihen Obligationen mit Wechselkursoptionen Gemischte Doppelwährungsanleihen Andere Schuldpapiere Deep Discount Obligationen Stripped Treasury Certificates Annuitäten Notes Hochverzinsliche Obligation : Ewige Obligation ' Bunny Obligationen Flip Flop Notes Obligation mit Obligationen-Warrant ' Municipal Bond Vorzugsaktien Analyse von Obligationen mit Optionen Analyse von kündbaren Obligationen Investitions-Charakteristika und Bewertung von Call-Optionen Preis und Rendite-Charakteristika von Callable-Obligationen Komponenten einer Callable-Obligation Optionsanleihen Definition Charakteristika des Optionsscheines Problem der Verwässerung Bewertung des Optionsscheines Optionen-adjustierte Spreads Komplikationen bei der Implementierung Convertibles Investitions-Charakteristika von Convertibles Bewertung von Convertibles Breakeven-Ansatz Optionen-Modell Downside-Risk von Convertibles Convertible und Portfolio-Strategie 202

7 14 Inhaltsverzeichnis Junk Convertibles Out of the Money Convertibles Balanced Convertibles In the Money Convertibles Vor- und Nachteile von Convertibles Verzinsliche Wertpapiere und Inflation TIPS "..f."..' Inflationsgesicherte Anleihen Index Linked Bonds und ETFs Forderungsgesicherte verzinsliche Wertpapiere 211 l5!l Asset-BackedSecurities-ABS Typen von ABS Wertpapieren IOU Collateralized Debt Obligation - CDO Collateralized Mortgage Obligation - CMO, Mortgage-Backed Securities - MBS.' Residential MBS - RMBS Commercial Mortgage-Backed Securities - CMBS Pfandbrief ETFs auf Verzinsliche Wertpapiere Struktur Einsatzmöglichkeiten von ETFs Risiken von ETFs Steueraspekt von ETFs Prämien und Abschlag bei ETFs Vorteile von ETFs Nachteile von ETFs Leveraged ETFs Index Exposure Tägliches Rebalancing Performance und Gebühren Vor-und Nachteile von Leveraged ETFs 244

8 Inhaltsverzeichnis Hedge Funds und Verzinsliche Wertpapiere Hedge Funds Strategien Convertible Arbitrage Risiken von Hedge Fund Strategien Wertschriften- Verbriefung Ablauf einer Wertpapier-Verbriefung Grundstrukturen der Wertpapier- Verbriefung...'.' Kredit-Verbesserung Zweckgesellschaft Definition Tranchen einer Zweckgesellschaft Kritik an Finanz-Zweckgesellschaften v 268 Glossar 269 Literaturverzeichnis 289 Stichwortverzeichnis 293 Der Autor 301

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