Theorie und Praxis der Geldanlage 2

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1 Theorie und Praxis der Geldanlage 2 Portfoliomanagement und Derivatprodukte Max Lüscher-Marty

2 Inhaltsverzeichnis 0.01 Inhaltsverzeichnis Vorwort Kapitel: Portfolio- und Kapitalmarkttheorie 0. Einführung und Lernziele 1. Portfolio-Selection-Modell von Markowitz 1.1. Inputgrössen 1.2. Rendite Risiko Normalverteilung Price Return und Total Return Diskrete und stetige Rendite Arithmetisches und geometrisches Mittel von Periodenrenditen Renditeeigenschaften von Aktie A und Aktie B Varianz und Standardabweichung 1.4. Kovarianz und Korrelation 1.5. Diversifikationseffekt Portefeuillerendite und Portefeuillerisiko Das Wunder der Diversifikation" Effiziente Portefeuilles Anlegerindividuelle Portefeuilleauswahl 1.6. Praktisches Beispiel eines Mehr-Anlagen-Falls 1.7. Kritische Würdigung des Markowitz-Modells 2. Ergänzende Rendite- und Risikokennzahlen 2.1. Ausfallrisiko (Shortfall-Risk) Grundlagen Ausfallrisiko und Anlagehorizont 2.2. Value-at-Risk 2.3. Beta und Alpha, markt- und titelspezifische Rendite 2.4. Bestimmungsmass R2, markt- und titelspezifisches Risiko 2.5. Diversifikation des titelspezifischen Risikos 3. Capital Asset Pricing Model und Arbitrage Pricing Theory 3.1. Capital Asset Pricing Model (CAPM) Grundlagen Tangentialportfolio und Kapitalmarktlinie (Capital Market Line) Wertpapierlinie (Security Market Line) 3.2. Arbitrage Pricing Theorie (APT) 4. Indexmodell von Sharpe (Exkurs) 4.1. Inputgrössen Marktrendite und Aktienrendite Marktvarianz und Aktienvarianz Alpha und Beta Titelspezifische Aktienvarianz 4.2. Diversifikationseffekt Portefeuillerendite Portefeuillevarianz Effizienzkurve 4.3. Indexmodell und Portfolio-Selection-Modell im Vergleich ' Zusammenfassung 1.61

3 0.02 Inhaltsverzeichnis 2. Kapitel: Praktische Aspekte des Portfoliomanagements 0. Einführung und Lernziele Grundlagen des Portfoliomanagements Portfoliomanagement-Prozess Anlageberatung und Vermögensverwaltung Informationspflichten des Effektenhändlers Anlageberatung Bankinterne Vermögensverwaltung 2.07 A. Grundlagen 2.07 B. Allgemeiner Vermögensverwaltungsauftrag 2.07 C. Spezieller Vermögensverwaltungsauftrag 2.09 D. Gebühren Bankexterne Vermögensverwaltung Kunden-und Finanzanalyse Aspekte der Kundenanalyse Rendite-/Risikoprofil, Anlegertypen und Anlagestrategien Rahmendaten zur Objektivierung der Kundenanalyse 2.18 A. Anlagevolumen und Anlagetransaktionen 2.18 B. Vorsorgesituation 2.18 C. Lebenszyklus und Lebensplanung 2.18 D. Finanz-und Risikostatus Unabhängigkeit der Finanzanalyse Anlagepolitik und Asset Allocation Anlagepolitik Entscheidparameter Passives oder aktives Portfoliomanagement Fundamentalanalyse oder technische Analyse Primär-Research oder Sekundär-Research Long-Term oder Short-Term Value-Investing oder Growth-Investing Trend-Setting oder Contrary-Opinion Aggressiver oder defensiver Investitionsstil Large Cap oder Small Cap Diversifikation oder Stock Picking Asset Allocation Anlageprozess Strategische Asset Allocation Taktische Asset Allocation Beurteilung des Asset Allocation-Ansatzes 2.30 A. Datenproblematik 2.30 B. Hier und Jetzt-Problematik 2.30 C. Depotgrössenproblematik 2.30 D. Anlagerichtlinienproblematik 2.30 E. Timingproblematik Performance-Messung und Benchmarking Grundlagen Eindimensionale Performance-Messung Rendite ohne Berücksichtigung von Einlagen und Entnahmen Rendite mit Berücksichtigung von Einlagen und Entnahmen 2.35 A. Kapitalgewichtete Rendite 2.35 B. Zeitgewichtete Rendite Swiss Performance Presentation Standards Zweidimensionale Performance-Messung Sharpe-Ratio Treynor-Ratio Jensen-Alpha Zusammenfassung 2.43

4 Inhaltsverzeichnis Kapitel: Aktien- und Aktienindexoptionen 0. Einführung und Lernziele Bausteine und Wesensmerkmale von Aktienoptionen Geschäftsarten Handelsobjekte Kontraktgrössen Ausübungspreis Verfallmonate Optionspreis Auftragsarten Ausübung/Erfüllung Gebühren Margining Grundstrategien 2.1. Kauf einer Call-Option 2.2. Verkauf einer (ungedeckten) Call-Option 2.3. Kauf einer Put-Option 2.4. Verkauf einer Put-Option Optionspreisbewertung Bestimmungsfaktoren des Optionspreises von Aktien Bestimmungsfaktoren im Einzelnen Aktienkurs Restlaufzeit Risikoloser Zinssatz Volatilität Dividendenzahlungen Die Black & Scholes-Formel Optionspreis von Call-Optionen Optionspreis von Put-Optionen Call- und Put-Optionspreise mit dem HP17bll+ und dem HP17b/19bll Options-Delta Options-Gamma Leverage und Gearing Options-Theta Options-Rho Options-Vega Exkurs: Binomialmodell der Optionspreisbewertung Grundidee Einperiodenfall Zweiperiodenfall Mehrperiodenfall Hedgingstrategien Überblick Kauf einer Put-Option zur Absicherung einer bestehenden Position Verkauf einer gedeckten Call-Option (Covered Call Writing) Delta-Hedging Tradingstrategien Überblick Bull-Price Spreads Bear-Price Spreads Straddles Strangles Butterfly- und Condor-Kauf Aktienindexoptionen Risikomanagement im Eurex-Optionenhandel Grundlagen Risk-Based-Margining bei klassischen Optionen Zusammenfassung 3.63

5 0.04 Inhaltsverzeichnis 4. Kapitel: Aktien- und Aktienindexfutures 0. Einführung und Lernziele Aktienfutures Geschäftsarten Handelsobjekte, Kontraktgrössen Kontraktlaufzeiten, letzter Handelstag Preisbildung von Aktienfutures Risk-Based-Margining Aktienindexfutures Grundlagen Verkauf von Aktienindexfutures zur Portefeuille-Absicherung Kauf von Aktienindexfutures zur Optimierung künftiger Portefeuilles Preisbildung von Aktienindexfutures Risk-Based-Margining CFDs, Volatilitäts- und Dividendenfutures Contracts for Difference Aktienvolatilitätsfutures Aktienindex-Dividenden-Futures Short-Geschäfte mittels Securities Lending Derivatbörse Eurex Eurex als Unternehmen Handelsperioden Auftragsabwicklung Auftragsarten Market Orders Limitorders Stop Orders Futures-Kombinationsorders Zusammenfassung Kapitel: Strukturierte Aktien- und Aktienindexprodukte 0. Einführung und Lernziele Hebelprodukte Standard-Warrants Grundlagen Call-Warrants Put-Warrants Spread-Warrants Knock-out-Warrants Mini-Futures Partizipationsprodukte Tracker-Zertifikate Aktienindex-Tracker-Zertifikate Aktienbasket-Tracker-Zertifikate Aktien-Tracker-Zertifikate Bear-Tracker-Zertifikate Quanto-Tracker-Zertifikate Bonus-Zertifikate Klassische Bonus-Zertifikate Spezielle Bonus-Zertifikate Outperformance-Zertifikate Airbag-Zertifikate Twin-Win-Zertifikate 5.25

6 Inhaltsverzeichnis Renditeoptimierungsprodukte 3.1. Discount-Zertifikate Klassische Discount-Zertifikate Barrier-Discount-Zertifikate Spielformen von Discount-Zertifikaten 3.2. Reverse Convertibles Klassische Reverse Convertibles Barrier Reverse Convertibles Multi-Barrier-Reverse-Convertibles Barrier-Range-Reverse-Convertibles Weitere Spielformen von Reverse Convertibles 3.3. Capped-Outperformance-Zertifikate 3.4. Express-Zertifikate 4. Kapitalschutzprodukte 4.1. Kapitalschutzprodukte ohne Coupon Plain-Vanilla-Kapitalschutzprodukte Kapitalschutzprodukte mit Cap Kapitalschutzprodukte mit Knock-out 4.2. Kapitalschutzprodukte mit Coupon 5. Steuerliche Aspekte 5.1. Einkommensbesteuerung 5.2. Besteuerung im Einzelnen 6. Scoach: Börse für strukturierte Produkte 7. Exkurs: Exotische Optionen 7.1. Angebotspalette 7.2. Barrier Options Knock-in-Optionen Knock-out-Optionen 7.3. Payout Options 7.4. Asiatische Optionen 7.5. Lookback Options 7.6. Contingent Options 7.7. Cliquet und Ladder Options 7.8. Spread und Outperformance Options 7.9. Compound Options 8. Zusammenfassung Kapitel: Zinsderivate 0. Einführung und Lernziele 1. Zinsrisikomanagement 2. Börsengehandelte Zinsderivate 2.1. Geldmarktfutures Definition und Angebotspalette Konstruktion und Spezifikationen Trading mit Geldmarktfutures Long-Hedge mit Geldmarktfutures Short-Hedge mit Geldmarktfutures Preisbildung von Geldmarktfutures Restriktionen 2.2. Kapitalmarktfutures Definition und Angebotspalette Konstruktion und Spezifikationen des CONF-Futures Preisbildung des CONF-Futures vor Fälligkeit Preisbildung des CONF-Futures bei Fälligkeit Trading mit CONF-Futures Hedging mit CONF-Futures A. Bestimmung der Hedge-Ratio B. Long-Hedge mit CONF-Futures C. Short-Hedge mit CONF-Futures 2.3. Zinsfuturesoptionen

7 0.06 Inhaltsverzeichnis 3. OTC-Zinsderivate ForwarcI Rate Agreements (FRAs) Definition FRA-Kauf FRA-Verkauf Zinssatzswaps : Währungsswaps OTC-Zinsoptionen Definition Swap-Kauf Swap-Verkauf Preisbildung von Swapsätzen Swapstrukturen Reversibilität von Swaps Swaptions Caps, Floors, Collars 4. Strukturierte Zinsprodukte Zinswarrants Mini-Zinsfutures Zusammenfassung Kapitel: Devisen- und Edelmetallderivate 0. Einführung und Lernziele Devisenderivate Devisenforwards Charakteristika und Preisbildung Trading und Hedging mit Devisenforwards Devisenfutures Charakteristika Trading und Hedging mit Devisenfutures Mini-Devisenfutures OTC-Devisenoptionen Charakteristika und Preisbildung Put-Kauf zur Absicherung einer Fremdwährungsposition Zero-Cost-Option Devisenfuturesoptionen Devisenwarrants Edelmetallderivate Symmetrische Edelmetallderivate Edelmetallforwards Edelmetallfutures Mini-Edelmetallfutures Asymmetrische Edelmetallderivate Zusammenfassung 7.24 Anhang: Literatur- und Stichwortverzeichnis