AVANTGARDE ABSOLUT HALBJAHRESBERICHT

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1 AVANTGARDE ABSOLUT Miteigentumsfonds nach österreichischem Recht ( 20a Investmentfondsgesetz) verwaltet durch die Carl Spängler Kapitalanlagegesellschaft m.b.h. AT / AT HALBJAHRESBERICHT vom 1. September 2010 bis 28. Februar 2011

2 INHALTSVERZEICHNIS Organe der Carl Spängler Kapitalanlagegesellschaft m.b.h Organe des Avantgarde Absolut... 2 Bericht an die Anteilsinhaber des Avantgarde Absolut... 3 Fondsdetails in EUR... 4 Wertpapiervermögen und derivative Produkte zum Aufgliederung des Fondsvermögens zum in EUR... 7

3 ORGANE DER CARL SPÄNGLER KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT M.B.H. Fondsverwaltung: Aufsichtsrat: Geschäftsführung: Carl Spängler Kapitalanlagegesellschaft m.b.h. Franz-Josef-Straße 22, 5020 Salzburg T , F fonds@spaengler-iqam.at, KR Heinrich Spängler, Vorsitzender Vorsitzender des Aufsichtsrates, Bankhaus Carl Spängler & Co. AG Prof. Dr. Andreas Grünbichler, stv. Vorsitzender Mitglied des Vorstandes, CFO Wüstenrot Versicherungs-AG und Bausparkasse Wüstenrot AG Dr. Jochen Stich Treasurer, Porsche Holding GmbH Dr. Helmut Gerlich Sprecher des Vorstandes, Bankhaus Carl Spängler & Co. AG OMR Dr. Hans Richter Verwaltungsratsausschussvorsitzender, Ärztekammer für Salzburg Dr. Werner G. Zenz Mitglied des Vorstandes, Bankhaus Carl Spängler & Co. AG Mag. Stefan Ebner Mag. Markus Ploner, CFA, MBA Staatskommissäre: Ministerialrat Dr. Hans Luksch, Staatskommissär Mag. Elisabeth Ninaus, Staatskommissär-Stellvertreterin 1

4 ORGANE DES AVANTGARDE ABSOLUT Fondsmanager: Depotbank: Zahlstellen: Abschlussprüfer: Bankhaus Krentschker & Co. AG, Graz Erste Group Bank AG, Wien In Österreich: Bankhaus Carl Spängler & Co. AG, Salzburg, und deren Filialen Bankhaus Krentschker & Co. AG, Graz Erste Group Bank AG, Wien ERNST & YOUNG, Wirtschaftsprüfungsgesellschaft m.b.h., Wien ISIN: AT Thesaurierende Tranche (T) AT Thesaurierende Tranche (TC) 2

5 BERICHT AN DIE ANTEILSINHABER DES AVANTGARDE ABSOLUT MARKTENTWICKLUNG Die abgelaufene Berichtsperiode war weiterhin von positiven Zahlen hinsichtlich der allgemeinen Wirtschaftsdaten, aber auch durchgängig von positiven Zahlen der einzelnen Unternehmen begleitet. Die Sorgen um ein mögliches Double Dip, also einen eventuellen Rückfall in die Rezession, stellten sich als unbegründet heraus. Sowohl die EZB als auch die US-Notenbank FED haben das historisch tiefe Zinsniveau unverändert beibehalten. Diese Rahmenbedingungen haben die Aktienmärkte weiter unterstützt. In diversen Ländern der Emerging Markets (China, Indien, Brasilien) war das Wirtschaftswachstum jedoch schon so stark angelaufen, dass man von staatlicher Seite begonnen hat, dem entgegenzusteuern. Das hatte sich mit Verzögerung auf die dortigen Aktienmärkte ausgewirkt, sodass man gegen Ende des Berichtszeitraums eine recht deutliche Korrektur in erwähnten Märkten hinnehmen musste. Von dem allen unbeeindruckt liefen vor allem die US- Börsen weiter nach oben. Die Anleihenmärkte in Europa und den USA reagierten auf dieses nachhaltig positive Szenario naturgemäß mit Zinsanstiegen. Im mittel- und längerfristigen Bereich haben die Zinsanstiege ca. 1% betragen, während man im Geldmarktsegment noch sehr wenig Bewegung gesehen hat. Bei Unternehmens- und Hochzinsanleihen konnte der Effekt sinkender Risikoprämien die Kursverluste aus den Zinsanstiegen kompensieren. Die Alternative Investments konnten einen positiven Beitrag zur Gesamtperformance leisten. Der Teilbereich der Long/Short-Equity- Veranlagung war im Soge der positiven Stimmung an den Börsen auch sehr positiv gelaufen, während der Bereich der Trendfolger ein wesentlich schwierigeres Marktumfeld vorgefunden hatte. FONDSENTWICKLUNG Im Portefeuille haben weitere Umschichtungen von Renten hin zu Aktien stattgefunden. Innerhalb der Aktienquote wurden Emerging-Markets-Bestände abgebaut. Im Gegensatz dazu sind in Europa und den USA Bestände aufgebaut worden. Neben Aktien sind auch Rohstoffpositionen mit einer Gewichtung von ca. 5,5% aufgebaut worden. AUSBLICK Für das kommende Halbjahr erwarten wir uns weiterhin positive Aktienmärkte. Bei den Anleihen erwarten wir uns eine Stabilisierung der Kursentwicklung für den mittel- und langfristigen Bereich. Am kurzen Ende der Zinskurve erwarten wir steigende Zinsen, somit insgesamt eine Abflachung der europäischen Zinskurve. Hinsichtlich der Risikoaufschläge erwarten wir für Unternehmensanleihen im Bereich guter Bonitäten (Investmentgrade) nur mehr einen geringen Rückgang der Spreads. Dieser Rückgang sollte bei Hochzinsanleihen noch etwas deutlicher ausfallen, sodass aber beide Subsegmente des Rentenbereichs eine positive Entwicklung erfahren sollten. Zusammengefasst erwarten wir, dass die risikoreicheren Assetklassen wie Aktien und Hochzinsanleihen einen höheren Ertrag als die vermeintlich risikoarmen Assetklassen (wie z.b. Staatsanleihen) liefern sollten. Unsere Überlegungen für die kommenden Monate gehen weiter in Richtung Aufstockung der Aktienquote. Es stehen alleine bis Ende Juni über 2,2 Millionen Euro an Tilgungen aus Unternehmensanleihen an, die entsprechend veranlagt werden müssen. Auf der Währungsseite werden wir weiterhin sehr stark im Euro investiert bleiben (zurzeit zu ca. 85%). Auf Seite der Alternative Investments denken wir nicht an eine aktive Veränderung der aktuellen Gewichtung von ca. 10% Feb 05 WERTENTWICKLUNG SEIT FONDSBEGINN (2. NOVEMBER 2004) Feb 06 Feb 07 Feb 08 Feb 09 Feb 10 Feb 11 3

6 PERFORMANCE- UND RISIKOKENNZAHLEN VOM IN FONDSWÄHRUNG (EUR) Thesaurierende Tranche (ISIN AT ) 6 Monate in % +0,81 3 Jahre p.a. in % +0,99 Seit Fondsbeginn p.a. in % +2,08 Risiko 3 Jahre p.a. +2,19 Performanceangaben lt. OeKB FONDSDETAILS IN EUR Fondsvermögen , ,33 Thesaurierende Tranchen (ISIN AT /AT ) Rechenwert je Anteil 111,69 111,03 Anzahl der ausgegebenen Anteile

7 WERTPAPIERVERMÖGEN UND DERIVATIVE PRODUKTE ZUM ISIN Wertpapier-Bezeichnung Zins- Käufe / Verkäufe / Bestand Kurs in Kurswert %-Anteil satz Zugänge Abgänge Wertpapier- in EUR am Stück / Nominale (Nom. in 1.000, ger.) währung Fondsvermögen ZUM AMTLICHEN HANDEL ODER EINEM ANDEREN GEREGELTEN MARKT ZUGELASSENE WERTPAPIERE ANLEIHEN auf EURO lautend AT0000A0JE42 CASINOS AUSTRIA INT , , ,00 2,16 DE000A0T7J45 DAIMLER INTL FIN.09/11MTN 6, , ,00 3,07 XS EDP FIN. 10/15 MTN 3, , ,00 2,29 XS LUFTHANSA AG IHS 09/14 6, , ,20 1,66 AT0000A0G3Z9 NOVOMATIC MTN 4, , ,00 2,20 AT000B OEST.VOLKSBKN , , ,00 0,89 AT000B OEST.VOLKSBKN MTN 4, , ,00 2,21 XS RAIF.BK INTL 11/14 MTN 3, , ,00 1,57 FR RENAULT MTN 5, , ,40 0,84 XS RZB OESTER. 08/11 MTN 5, , ,00 6,30 XS SAP AG MTN 10/13 2, , ,00 1,99 XS SLOWENIEN 07/18 4, , ,50 1,99 XS TEL.FIN.09/16 MTN 6, , ,00 1,97 XS UNIBAIL-RODAMCO 10/15 MTN 3, , ,00 0,89 Summe ,10 30,04 STRUKTURIERTE PRODUKTE auf EURO lautend XS ROYAL BK SCOTL05/17FLRMTN 0, , ,00 1,33 Summe ,00 1,33 SUMME DER ZUM AMTLICHEN HANDEL ODER EINEM ANDEREN GEREGELTEN MARKT ZUGELASSENEN WERTPAPIERE ,10 31,37 NICHT ZUM AMTLICHEN HANDEL ODER EINEM ANDEREN GEREGELTEN MARKT ZUGELASSENE WERTPAPIERE ANLEIHEN auf EURO lautend AT000B BANKH. KRENTSCHK , , ,00 3,24 AT000B BANKH. KRENTSCHK , , ,00 1,33 AT000B BANKH. KRENTSCHK , , ,00 3,11 AT0000A0H0V3 BOREALIS 10/17 5, , ,00 1,37 AT0000A0KQR9 DIE ERSTE OEST. SCP , , ,00 2,87 Summe ,00 11,92 SUMME DER NICHT ZUM AMTLICHEN HANDEL ODER EINEM ANDEREN GEREGELTEN MARKT ZUGELASSENEN WERTPAPIERE ,00 11,92 INVESTMENTZERTIFIKATE INVESTMENTZERTIFIKATE auf EURO lautend AT AVANTGARDE GLOBAL EQUITY T , ,00 4,06 LU BGF-US FLEX.NA.E EO H , ,00 5,87 LU DB X-TR.DBLCI-OY BAL. 1C , ,00 5,27 LU DB X-TR.DJ EO STOXX 50 1D , ,00 15,21 LU DB X-TR.DJ ST.600 BKS 1C , ,00 0,49 LU DB X-TRACKERS DAX ETF 1C , ,00 1,59 AT ESPA BOND EURO-CORP. T , ,00 2,09 AT ESPA STOCK EUR.-EM.INH.T , ,50 2,86 LU F.TEM.INV.-T.FR.MKTS AAEO , ,00 1,49 LU GL.ADV.-EMERG.MKTS HI.V , ,00 3,12 Summe ,50 42,07 ANTEILE AN ORGANISMEN FÜR GEMEINSAME ANLAGEN gemäß 20a Abs. 1 Z 3 InvFG auf EURO lautend QOXDBM BLACKROCK HS HT , ,72 2,99 NL MAN AHL DIV.MKTS EU NAM , ,00 4,15 KYG6026W1179 ML UK EQUITY HEDGE FD LTD , ,96 3,02 KYG THREADN.AM.CRES. V NR AEO , ,41 3,28 Summe ,09 13,44 SUMME INVESTMENTZERTIFIKATE ,59 55,51 SUMME WERTPAPIERVERMÖGEN ,69 98,81 5

8 BANKGUTHABEN / BANKVERBINDLICHKEITEN WÄHRUNG FONDSWÄHRUNG BETRAG FONDSWÄHRUNG EURO EUR ,62 SUMME BANKGUTHABEN / BANKVERBINDLICHKEITEN ,62 WÄHREND DES BERICHTSZEITRAUMES GETÄTIGTE KÄUFE UND VERKÄUFE, SOWEIT SIE NICHT IN DER VERMÖGENSAUFSTELLUNG GENANNT SIND ISIN Wertpapier-Bezeichnung Zins- Whg. Käufe / Zugänge Verkäufe / Abgänge satz Stück / Nominale (Nom. in 1.000, ger.) XS TESCO PLC 09/15 MTN 5,125 EUR XS VOLKSWAGEN INTL 09/12 MTN 5,625 EUR DE000A0J2V60 ALPHA STRATEGIEN FUT.MH A EUR LU DB X-TRACKERS S+P500 1CDL EUR AT ESPA BOND SYSTEM T EUR AT ESPA CASH EURO-PLUS T EUR AT ESPA CASH SYSTEM-PLUS T EUR FR MAGELLAN INH. D (EUR) EUR

9 AUFGLIEDERUNG DES FONDSVERMÖGENS ZUM IN EUR EUR % Anleihen ,10 43,29 Anleihefonds ,00 2,09 Aktienfonds ,50 34,71 Rohstoff-Fonds ,00 5,27 Derivatefonds ,00 4,15 Hedgefonds ,09 9,30 Wertpapiervermögen ,69 98,81 Zinsenansprüche ,16 1,23 Bankguthaben / Bankverbindlichkeiten ,62 0,08 Gebührenverbindlichkeiten ,13-0,12 FONDSVERMÖGEN ,34 100,00 Salzburg, im März 2011 Carl Spängler Kapitalanlagegesellschaft m.b.h. Mag. Stefan Ebner Mag. Markus Ploner, CFA, MBA 7