Aktuelle Zins- & Währungsprognose
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- Bärbel Eberhardt
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1 RAIFFEISENLANDESBANK KÄRNTEN BUSINESS Frühstück Aktuelle Zins- & Währungsprognose Peter Brezinschek 18. September 2008 Seite 1 September 08
2 IMMOBILIENKRISE Totaler Ausverkauf auch in Europa? Quelle: Seite 2 September 08
3 KONJUNKTURABSCHWUNG Schwere Gewitterwolken im Anzug! Quelle: Seite 3 September 08
4 FINANZMARKTKRISE Große Flaggschiffe versenkt? Quelle: Seite 4 September 08
5 INFLATION Was bleibt im Körberl? Quelle: Seite 5 September 08
6 GEOPOLITISCHE SPANNUNGEN Russland als Risikofaktor Seite 6 September 08
7 US IMMOBILIENCRASH in voller Fahrt US NAHB Index (Vorlaufindikator Wohnbau) US Hauspreisentwicklung (% p.a., Case-Shiller Index, r. Skala) Quelle: Thomson Financial Datastream Seite 7 September 08
8 MARKTENTWICKLUNG in ABS Preisen reflektiert LEH EUR AAA ABS Preisindex (variable Zinsstruktur) ABX.HE AAA ABX.HE AAA Preis in % LEH EUR BBB ABS Preisindex (variable Zinsstruktur) Preis in % ABX.HE BBB ABX.HE BBB 70 0 Jul.04 Jul.05 Jul.06 Jul.07 Aug.08 Jän.07 Apr.07 Jul.07 Okt.07 Jän.08 Apr.08 Jul.08 Quelle: JP Morgan Seite 8 September 08
9 US KONJUNKTUR derzeit noch über Rezessionsniveaus US Beschäftigung (Payrolls, in Tsd.) US ISM-Index Industrie (r. Skala) Rezession! Quelle: Thomson Financial Datastream Seite 9 September 08
10 US REZESSIONSRISIKO gegen Jahresende am Maximum Reales BIP (% p.a., r. Skala) Banken mit restriktiverer Unternehmenskreditvergabe (in %, 2 Q Vorlauf, invertiert!) Quelle: Thomson Financial Datastream Seite 10 September 08
11 IMMOBILIENBAISSE auch ein Problem in Europa 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0-5,0-10,0 Irland Frankreich Großbritannien Eigenheimpreise in % p.a. Spanien -15, Prognose Quelle: Thomson Financial Datastream, Raiffeisen RESEARCH Seite 11 September 08
12 EUR: FINANZIERUNGSUMFELD zunehmend restriktiv Investitionen real (in % p.a., r. Skala invertiert) 0,0 1,1 2,2 3,3 4,4 5,5-10 Veränderung (netto) der Kreditstandards für Unternehmen - nächstes Quartal -20 Feb.03 Feb.04 Feb.05 Feb.06 Feb.07 Feb.08 6,6 7,7 Quelle: Thomson Financial Datastream, Raiffeisen RESEARCH Seite 12 September 08
13 EUR: VORLAUFINDIKATOREN im freien Fall Frankreich Deutschland Italien 40 Spanien 35 Jun.97 Jun.99 Jun.01 Jun.03 Jun.05 Jun.07 Quelle: Reuters Seite 13 September 08
14 EUROLAND flirtet mit Rezession 5,0 4,0 Prognose ,0 57 2,0 53 1,0 49 0, BIP-Wachstum (% p.a.) PMI-Index (r. Skala) Quelle: Reuters, Thomson Financial Datastream, Raiffeisen RESEARCH Seite 14 September 08
15 INFLATION wird nachrangiges Thema 6,0 5,0 US-Inflationsrate (% p.a.) Prognose 4,0 3,0 2,0 1,0 US-Kerninflation (% p.a.) Jän.05 Jän.06 Jän.07 Jän.08 Jän.09 Quelle: Thomson Financial Datastream Seite 15 September 08
16 EUR INFLATION EZB Angst vor Zweitrundeneffekt 4,0 3,0 Inflation-Kernrate (% p.a., r. Skala) 3,0 2,5 2,0 1,0 0,0-1,0 Lohnstückkosten (% p.a.) Prognose 2,0 1,5 1,0 0,5 Quelle: Thomson Financial Datastream, Raiffeisen RESEARCH Seite 16 September 08
17 EUR INFLATION Besserung zeichnet sich ab Ölpreis in EUR, % p.a. Prognose 5,0 4,0 30 3,0 0 2,0-30 Inflationsrate, % p.a. (r. Skala) -60 Jän.01 Jän.02 Jän.03 Jän.04 Jän.05 Jän.06 Jän.07 Jän.08 Jän.09 1,0 0,0 Quelle: Thomson Financial Datastream, Raiffeisen RESEARCH Seite 17 September 08
18 EUR KONJUNKTURAUSBLICK Spricht für Zinssenkungen 5,0 4,5 EUR PMI Industrie (r. Skala) PMI > 56 Zinsanhebung ,0 56 3,5 53 3,0 50 2,5 47 2,0 PMI < 48 Zinssenkung 1,5 EUR Leitzinssatz Jun.97 Jun.99 Jun.01 Jun.03 Jun.05 Jun Quelle: Reuters, Thomson Financial Datastream, Raiffeisen RESEARCH Seite 18 September 08
19 NOTENBANKEN in Warteposition 7% 6% 5% 4% 3% 2% US-Leitzins EUR-Leitzins Prognose 1% 0% JPY-Leitzins Quelle: Thomson Financial Datastream, Raiffeisen RESEARCH Seite 19 September 08
20 EUR RENTENMARKT Zins- und Inflationsrückgang unterstützt 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 Rendite 10J EURIBOR 3M Prognose 1,5 Jän.05 Jul.05 Jän.06 Jul.06 Jän.07 Jul.07 Jän.08 Jul.08 Jän.09 Jul.09 Quelle: Thomson Financial Datastream, Raiffeisen RESEARCH Seite 20 September 08
21 EUR SWAPSPREADS im Jahresverlauf 2009 abnehmend aktuell 80 Mär Sep.09 Swapspread 2J Swapspread 5J Swapspread 10J In BP Quelle: Reuters, Raiffeisen RESEARCH Seite 21 September 08
22 EUR/USD dominiert von Zinserwartungen 1,70 1,60 1,50 Prognose 2,4 1,6 0,8 1,40 1,30 EUR/USD 0,0-0,8 1,20 1,10 Zinsdifferenz (2J) EUR - USA (r. Skala) ,6-2,4 Quelle: Thomson Financial Datastream, Raiffeisen RESEARCH Seite 22 September 08
23 YEN, FRANKEN Aufwertung bis Anfang , , EUR/CHF (r. Skala) 1, EUR/JPY Prognose 1,55 1,50 1, ,40 Quelle: Thomson Financial Datastream, Raiffeisen RESEARCH Seite 23 September 08
24 FINANCIALS Abschreibungen vs. Kapitalerhöhungen Abschreib.* Kapitalerhö.* Weltweit Amerika Europa Asien * In USD Mrd. Quelle: Bloomberg, Raiffeisen RESEARCH Abschreib* Kapitalerhö.* Citigroup Merrill Lynch UBS HSBC Holdings Wachovia Bank of America Washington Mutual IKB Morgan Stanley JP Morgan Chase Royal Bank of Scotland Lehman Brothers Deutsche Bank Credit Suisse Wells Fargo Credit Agricole Seite 24 September 08
25 GLOBAL DEFAULT RATES Beschleunigter Anstieg zu erwarten! 14% 12% 10% 8% S&P Moody's (inkl. Prognose) Prognose Prognose Moody' s % % % 6% 4% 2% 0% Jän.88 Mär.92 Apr.96 Mai.00 Jul.04 Aug.08 Quelle: Bloomberg, Moody s, Raiffeisen RESEARCH Seite 25 September 08
26 UNTERNEHMENSANLEIHEN Spreadverlauf: Erst 2009 Entspannung in BP ML Euro High Yield Index (r. Skala) ML Euro Financial Spread Index ML Euro Non-Financial Index 0 0 Dez. 97 Apr. 99 Aug. 00 Dez. 01 Apr. 03 Aug. 04 Dez. 05 Apr. 07 Aug in BP Quelle: Bloomberg Seite 26 September 08
27 CEE-BIP Wachstumsraten nehmen ab Reales BIP (% p.a.) Prognose e 2009f 2010f Eurozone CE SEE Russland Ukraine Quelle: Thomson Financial Datastream, wiiw, Raiffeisen RESEARCH Seite 27 September 08
28 CEE-LEITZINSEN Wendepunkt erreicht 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% Rumänien Ungarn Polen Tschechien Eurozone 0% Dez.04 Jun.05 Dez.05 Jun.06 Dez.06 Prognose Jun.07 Dez.07 Jun.08 Dez.08 Jun.09 Quelle: Thomson Financial Datastream, wiiw, Raiffeisen RESEARCH Seite 28 September 08
29 CEE-KONVERGENZ Es geht schon noch 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Spanien Griechenland Portugal PL HU CZ SK SI RO BG HR RS BA AL RU UA BY CE SEE CIS BIP pro Kopf (EUR) zu Kaufkraftparität in % des EU-27-Durchschnitts Quelle: wiiw, Raiffeisen RESEARCH Seite 29 September 08
30 CEE-LÖHNE Durchschnittl. Bruttomonatslöhne (EUR) Österreich (2007): Slowenien Kroatien CE SEE CIS Quelle: wiiw, Raiffeisen RESEARCH Seite 30 September 08
31 CEE-LÖHNE Steigende Lohnnebenkosten Seite 31 September 08 Slowenien Kroatien Rumänien Polen Serbien Estland Tschechien Lettland Ungarn Litauen Russland Slowakei Ukraine Bulgarien Kaufkraftparitäten bereinigt, Österreich = 100 Quelle: wiiw, Raiffeisen RESEARCH
32 CEE-BIP Leichter Rückgang Slowenien Kroatien e 2009f 2010f Eurozone CE SEE Quelle: Thomson Financial Datastream, wiiw, Raiffeisen RESEARCH Seite 32 September 08
33 KROATIEN BIP-Wachstum 6 5 Industrieproduktion (% p.a.) e 2009f 2010f Reales BIP (% p.a.) Quelle: Thomson Financial Datastream, wiiw, Raiffeisen RESEARCH Seite 33 September 08
34 SLOWENIEN BIP-Wachstum 7 6 Industrieproduktion (% p.a.) e 2009f 2010f Reales BIP (% p.a.) Quelle: Thomson Financial Datastream, wiiw, Raiffeisen RESEARCH Seite 34 September 08
35 INFLATION Rückgang erwartet Kroatien Slowenien e 2009f 2010f Quelle: Thomson Financial Datastream, wiiw, Raiffeisen RESEARCH Seite 35 September 08
36 AKTIENBÖRSEN 2008 Vorerst noch mit Abwärtsrisiken ATX DAX 30 DOW JONES INDUSTRIALS Quelle: Thomson Financial Datastream, Raiffeisen RESEARCH Seite 36 September 08
37 AKTIENMÄRKTE IM VERGLEICH Gewinne 2009 revisionsbedürftig Indexstand e KGV 2009f Gewinnwachstum 2008e 2009f Div.Rend lfd. DJ Euro Stoxx 50 DAX ,2 11,0 8,2 9,2-0,3% -12,1% 12,1% 19,8% 5,2% 4,3% FTSE 100 SMI ATX S&P ,8 17,3 8,7 14,3 8,2 10,9 7,4 11,4 8,1% -13,6% 16,3% -0,1% 6,6% 58,9% 16,5% 25,5% 4,7% 3,0% 2,9% 2,4% Nasdaq 100 Dow Jones Industrials ,0 12,8 15,3 10,2 15,3% -2,1% 17,5% 25,1% 0,7% 3,4% Nikkei 225 MSCI World ,9 16,8 12,8 9,8-4,2% -33,5% 8,5% 71,7% 2,0% 3,3% KGV = Kurs/Gewinn-Verhältnis Quelle: Thomson Financial Datastream, Raiffeisen RESEARCH Seite 37 September 08
38 AKTIENMARKTBEWERTUNGEN Deutlich unter Durchschnitt* Rezession Rezession USA DE DAX S&P J-Durchschnitt S&P J-Durchschnitt DAX * 12M-Forward PEs Quelle: Thomson Financial Datastream, Raiffeisen RESEARCH Seite 38 September 08
39 GEWINNWACHSTUM DAX* Schätzungen für 2009 zu hoch Dez Jän Feb Mär Apr Mai Jun Jul Aug * in % p.a. Quelle: Thomson Financial Datastream, Raiffeisen RESEARCH DAX 2009 DAX 2008 Seite 39 September 08
40 Disclaimer Die Inhalte dieser Präsentation dienen ausschließlich zu Informationszwecken. Die in dieser Präsentation enthaltenen Angaben, Analysen und Prognosen basieren auf dem Wissensstand und der Markteinschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung. Trotz sorgfältiger Recherche kann Raiffeisen RESEARCH daher keinerlei Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit der in der Präsentation enthaltenen Informationen und/oder für das Eintreten der gestellten Prognosen übernehmen. Die in dieser Präsentation gegebenen Informationen stellen weder ein Angebot zum Kauf oder Verkauf noch generell eine Anlageempfehlung dar. Im Wesentlichen wurden folgende Quellen verwendet: Thomson Financial Datastream, Reuters, Factiva, Bloomberg, Value Line, Hoppenstedt, Hoovers Handbook. Die Vervielfältigung, Weiterleitung und Verteilung der Präsentation bzw. von Auszügen daraus ist nur mit Zustimmung von Raiffeisen RESEARCH gestattet. Einen ausführlichen Disclaimer sowie die Offenlegung gemäß 48f Börsegesetz finden Sie unter -> Disclaimer. Raiffeisen RESEARCH GmbH Am Stadtpark Wien Seite 40 September 08
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