Projektergebnisse rendite P 1 P 2 P 3 1 0,1-0, , , ,09 2 0,3 0, , , ,01

Transkript

1 Bespel: A. r f,5 Daten und Berechnung der zustandsabhänggen Projektrendten Umwelt- zustand Entrtts wahrs. arkt- Projektergebnsse rendte P P 2 P 3 s p s r, s Z Ü,s r, s Z Ü 2,s r 2, s Z Ü 3,s r 3, s, -,5 7 -,3 7 -,3 9 -,9 2,3,5, 9 -,, 3,4,5 3,3 3,3 5,5 4,2,2 4,4 4,4 8,8 Investtonsrechnung be Ncht-Scherhet Anwendung des CAP Fole Nr.

2 Berechnung der arktparameter: Erwartungswert und Varanz/Standardabwechung der arktrendte s p s r, s p s r,s p (r - E[r ), -,5 -,5,625 2,3,5,5,75 3,4,5,6, 4,2,2,4,2 s,s 2 E[ r, Var[ r, s [r, Investtonsrechnung be Ncht-Scherhet Anwendung des CAP Fole Nr. 2

3 Berechnung der Projektparameter Erwartungswert und Kovaranz am Bespel von Projekt s p s r, s p s r, s p (r - E[r ) (r - E[r,s,s ) s, -,3 -,3,25 2,3,,3,5 3,4,3,2,2 4,2,4,8,4 E[ r,2 Cov[r, r,2 Investtonsrechnung be Ncht-Scherhet Anwendung des CAP Fole Nr. 3

4 Projektparameter der Projekte bs 3 P E[ r Cov[r, r b Cov [r, Var[ r r,2,2 2, 2,4,23 2,3 3,3,47,47 Berechnung der Wertpaperlne: r CAP ( E[r - r f ) b E[ r f +,5 + (,,5) ß,5 +,5 ß Investtonsrechnung be Ncht-Scherhet Anwendung des CAP Fole Nr. 4

5 Bestmmung der absoluten Vortelhaftgket anhand von Hurdle Rates P r E[ CAP E[,5 +,5 2,5 <,2 durchführen 2,65 >,4 ncht durchführen 3,735 >,3 ncht durchführen r Investtonsrechnung be Ncht-Scherhet Anwendung des CAP Fole Nr. 5

6 E[r,,3,25,2,5 E[r P P 2 SL,5 r f P 3,5,5 2 β β Investtonsrechnung be Ncht-Scherhet Anwendung des CAP Fole Nr. 6

7 CAP und Scherhetsäquvalente Abletung aus der SL ) 2) E[r r f + l Cov[ E[ ZÜ +E[r E[ ZÜ - E[r r, r E[ ZÜ - E[r - mt r Var[r f l ) n 2) ensetzen: 2 ) ZÜ E - r f + l Cov ZÜ -, r Investtonsrechnung be Ncht-Scherhet Anwendung des CAP Fole Nr. 7

8 a) zum Erwartungswertausdruck: ZÜ E E[Z Ü - - b) zum Kovaranzausdruck: Cov ZÜ -, r ZÜ Cov, r - Cov [, r Cov [ ZÜ, r Investtonsrechnung be Ncht-Scherhet Anwendung des CAP Fole Nr. 8

9 Ensetzen n 2 ): E[ ZÜ + l - r f Cov [ ZÜ, r Umformen nach E[ ZÜ - l Cov [ ZÜ + r f, r SÄ + r mt SÄ E[ ZÜ - l Cov [ ZÜ, r und Für r SÄ < E[ ZÜ > f Rskoabschlag l Cov [ ZÜ, r l E[ r - r Var[r f Investtonsrechnung be Ncht-Scherhet Anwendung des CAP Fole Nr. 9

10 Fortsetzung des Bespels: Ermttlung der Covaranz der ZÜ mt der arktrendte: P E[ ZÜ + E[r CAP Cov[ ZÜ, r Cov[r, r 2 /,5 43,48,2 43,48 2, /,65 978,54,23 978,54 22,5 3 3 /, ,48,47 959,48 4,5 Ermttlung von? E[ r - rf l Var[ r, -,5, 5 Investtonsrechnung be Ncht-Scherhet Anwendung des CAP Fole Nr.

11 Ermttlung des Scherhetsäquvalents P E[ZÜ Cov[ZÜ, r SÄ E[ ZÜ - l Cov [ ZÜ, 2 2,87 95, ,5 27, ,5 7,45 r Ermttlung der N/Vortelhaftgketsentschedung P SÄ N - A + r f 43,48 durchführen 2-2,48 ncht durchführen 3-4,52 ncht durchführen Investtonsrechnung be Ncht-Scherhet Anwendung des CAP Fole Nr.

12 Würdgung des CAP m Hnblck auf Investtonsentschedungen + Beurtelung von Investtonsobjekten unter Berückschtgung des ndvduellen Rskos + arktbezug: Bestmmung des arktpreses für das Rsko; klare Bezehung zwschen Rendte und Rsko der enzelnen Projekte; auf vollkommenen ärkten kene Rskopräme für das unsystematsche Rsko. + wetgehende Unabhänggket von ndvduellen Rskopräferenzen, allerdngs wrd Rskoaverson unterstellt -- emprsch kaum Hnwese auf Gültgket -- Investtonen.d.R. ncht Bestandtel des PF -- Prämssenkrtk: Rskofree Anlage? Ermttlung von r f Ermttlung von PF Schätzprobleme bzgl. ß Zusammenfassung des gesamten Rskos n ener Größe ß? homogene Erwartungen? kene unendlche Telbarket der Vermögensgegenstände enperodges odell Investtonsrechnung be Ncht-Scherhet Anwendung des CAP Fole Nr. 2