Basel III Kontrahentenrisiken

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1 Basel III Kontrahentenrsken Chrstoph Hofmann De Fnanzkrse hat gezegt, dass das aus ncht börsengehandelten (OTC) Dervaten hervorgehende Kontrahentenrsko von entschedender Bedeutung für de Stabltät des Bankensystems st. Es war von daher zu erwarten, dass es m Rahmen des Basel III Regelwerks auch her zu grundlegenden Änderungen kommen wrd. Dese wurden Ende letzten Jahres der Öffentlchket vorgestellt. De neuen Anforderungen bezüglch des Kontrahentenrskos werden vorausschtlch ab dem n Kraft treten. Nachfolgend se en Kurzüb erb lck, welcher den aktuell ab sehb aren Änderungen entsprcht, üb er de zukünftgen Anforderungen gegeben. Dab e b leben andere n Dskusson befndlche Bestandtele von Basel III, we z.b. de neue Egenkaptalanforderungen, Leverage Rato, de neuen Lqudtätskennzffern, Sngle Rule Book und de Sonderregelungen für Handelsbuchnsttute her unberückschtgt. Inhalt Überblck Kontrahentenrsken...1 Regelungen für blaterale OTC Geschäfte...2 Ermttlung der CVA Charge...3 Behandlung von Geschäften mt enem zentralen Kontrahenten...6 Zusammenfassung und Ausblck...8 Überblck Kontrahentenrsken Generell versteht man unter dem Kontrahentenrsko aus enem Dervategeschäft, de potenzellen Verluste, de aus dem Ausfall des Geschäftspartners resulteren. Das Rsko besteht darn, dass ene vertraglch festgelegte Zahlung der Gegenparte ncht gelestet wrd, sodass en Dervat, das egentlch enen postven Marktwert hat, plötzlch wertlos wrd. Im Rahmen der Fnanzkrse von 2008 wurde offenschtlch, dass das Kontrahentenrsko be außerbörslch (OTC) abgeschlossenen Dervatepostonen en beachtlches Rsko für en Fnanznsttut darstellen kann. De Insolvenz von Lehman Brothers st en Bespel dafür, we stark der Dervatemarkt von großen Markttelnehmern abhängg st. Des zegt sch auch darn, dass en entschedender Grund für de Rettung der Amercan Internatonal Group (AIG) de Angst war, dass ene Insolvenz aufgrund der hohen Dervatepostonen (spezell als Scherungsgeber für Credt Default Swaps) zu ener Kettenreakton am Markt geführt hätte.

2 En zentraler Punkt des Basel III Regelwerks zelt somt darauf ab, das Kontrahentenrsko aus offenen Dervatepostonen zu reduzeren bzw. vel stärker mt Egenkaptal zu unterlegen, als des bslang der Fall st. De durch Basel III engeführten Änderungen snd m Folgenden genauer dargestellt: Erhöhte Egenkaptalunterlegung des Adressenausfallrskos für Forderungen gegen große Insttute durch Anpassung der Korrelaton (nur für IRB-Banken relevant) Unterlegung von Egenkaptal für das Rsko ener Bontätsverschlechterung des Kontrahenten (CVA (Credt Value Adjustment)). Stärkere Verlagerung des Dervate Geschäfts auf zentrale Kontrahenten (Central Counterpartys CCP) Enführung ener Egenkaptalunterlegung für den Ausfall enes zentralen Kontrahenten Regelungen für blaterale OTC Geschäfte Schon berets m Basel II Regelwerk musste das Ausfallrsko enes Kontrahenten für OTC Geschäfte mt Egenkaptal unterlegt werden, sodass es her ledglch gerngfügge Änderungen gbt. So müssen IRB-Banken Rskopostonen, de gegenüber großen Banken (das snd solche mt Aktva größer 100 Mo. USD) bestehen, künftg mt mehr Egenkaptal unterlegen. Formal gescheht des, ndem der Korrelatonsparameter ( Asset Value Correlaton ), der en zentraler Input-Parameter der Rskogewchtsfunkton m Rahmen der IRB-Ansätze st, um 25% erhöht wrd. Damt stegen de Rskogewchte um ca %. Durch dese Bestrafung von Rskopostonen gegenüber großen Insttuten soll ene bessere Dversfzerung des Dervategeschäfts erzelt und somt auch de Systemrelevanz enzelner Markttelnehmer reduzert werden. 1 PLUS GmbH Verson von 8

3 Darüber hnaus st de Laufzetmethode be der Bestmmung des Kredtäquvalenzbetrags (KÄB) ncht mehr vorgesehen (des kann sch m Rahmen der Umsetzung n natonales Recht noch ändern). Somt verbleben zur Bestmmung des KÄB de Marktbewertungsmethode (de derzet n velen Genossenschaftsbanken und Sparkassen engesetzt wrd), de Standardmethode und de Interne Modelle Methode (de mest n größeren Insttuten angewandt wrd). Das n desem Zusammenhang beretgestellte Rskokaptal deckt jedoch nur das Rsko enes Ausfalls der Gegenparte ab. Das Rsko, das aus ener Verschlechterung der Bontät des Geschäftspartners resultert (durch ene Ratngverschlechterung oder ene Spreadauswetung), wrd herbe ncht berückschtgt. Gerade n der Fnanzkrse hat sch aber gezegt, dass der Großtel der Verluste ncht durch Ausfälle (we z.b. Lehman Brothers) sondern durch Bontätsverschlechterungen entstanden st. Um desem Punkt Rechnung zu tragen, wurde n Basel III das sogenannte Credt Valuaton Adjustment (CVA) engeführt, das spezell deses Rsko abdecken soll und für das zusätzlch Egenkaptal beret gestellt werden muss. Ermttlung der CVA Charge Zur Messung der Egenkaptalunterlegung für das CVA-Rsko (= CVA-Charge) gbt es nach Basel III zwe Ansätze: Advanced-CVA: Messung m Rahmen der Interne Modelle Methode (IMM) Standard-CVA: Bond-Äquvalenz-Methode. In beden Fällen besteht de Pflcht das Exposure at Default (EaD) unter Berückschtgung von Nettngverenbarungen (telwese auch mehrere Nettngkrese pro Kontrahent) und Scherheten (Collaterals) zu bestmmen. Dabe wrd ncht zwschen Postonen m Bank- oder Handelsbuch unterscheden. De Egenkaptalunterlegung m Rahmen des Bond-Äquvalenz-Ansatzes wrd durch den Value-at-Rsk (VaR) enes synthetschen Zero Bonds approxmert. Dabe entsprcht de Nomnale deses synthetschen Bonds dem EaD der Dervatepostonen mt desem Kontrahenten nach Nettng und Laufzet der effektven Restlaufzet aller Dervategeschäfte mt desem Kontrahenten. Herbe handelt es sch nur um ene recht grobe Abschätzung des Rskos. Zur Bestmmung des CVA wrd de Auswrkung möglcher Bontätsveränderungen des Kontrahenten auf das Exposure des Dervats zu enem Konfdenznveau von 99% und ener Haltedauer von enem Jahr gemessen. CDS-Geschäfte, 1 PLUS GmbH Verson von 8

4 de zur Abscherung des Kontrahentenrskos denen (Sngle Name CDS oder antelg CDS auf Kredtndzes), werden dabe rskomndernd berückschtgt. Der Betrag, der mt Egenkaptal unterlegt werden muss, st gegeben durch: K = 2,33 h 0,5 w 0,75 w 2 total hedge ( M EaD M B ) total hedge ( M EaD M B ) 2 nd w nd M nd B nd 2 + Mt: h = 1 (= Rskohorzont) EaD total = Gesamt EaD von Kontrahent (nach Berückschtgung von Nettng 0, 05 M und Collateral); dabe st das EaD mt dem Faktor 1 e abzudskonteren 0,05 M w = Gewcht des Kontrahenten, baserend auf der Zuordnung zum Ratng- Gewcht B = Nomnalbetrag des Sngle Name CDS Hedges bzgl. Kontrahent, um das 0,05 M CVA Rsko zu hedgen; abzudskonteren mt dem Faktor 1 e 0,05 M Bnd = Nomnalbetrag enes oder mehrerer Index-CDS um das CVA Rsko zu nd 0, 05 M hedgen; abzudskonteren mt dem Faktor 1 e nd 0,05 M wnd = Durchschnttsgewcht des Indzes, baserend auf der Zuordnung zum Ratng-Gewcht; (Grundlage: Index-Zusammensetzung) M = effektve Restlaufzet aller Geschäfte des Kontrahenten M hedge = Restlaufzet des Hedge Instruments mt Nomnalbetrag B M nd = Restlaufzet des Index-Hedge nd mt Nomnalbetrag B nd Hedge Hedge Dabe snd de Gewchtungen w entsprechend des externen Ratngs (Emttentenratng) des Kontrahenten gegeben durch: Falls der Kontrahent ken externes Ratng bestzt, so st er entsprechend sener PD des nternen Ratngs auf das verglechbare externe Ratng zu mappen. Bslang st noch ncht geregelt, we be Kontrahenten, für de weder en externes noch en nternes Ratng exstert, vorgegangen werden soll. Her st mt der Umsetzung der CRD IV ene Konkretserung zu erwarten. 1 PLUS GmbH Verson von 8

5 Ferner st zu beachten, dass es sch herbe um enen Portfoloansatz handelt. Es wrd also ncht der CVA für jeden Kontrahenten enzeln berechnet und dann aufsummert, sondern en CVA für alle Kontrahenten zusammen bestmmt. Während der Bond-Äquvalenz-Ansatz ratngbasert st, basert der Advanced CVA (Interne Modelle Ansatz) auf Marktdaten (exakter: Spreads). Er kann nur von Banken angewendet werden, de über en aufschtsrechtlch genehmgtes Modell zur Messung des Marktrskos und des spezfschen Znsrskos verfügen und de de nterne Modele Methode ensetzten (Trple Modelle Banken). Der CVA entsprcht dabe n etwa dem erwarteten Verlust gemäß der Formel EL = LGD x PD x EaD als Summe über alle Neubewertungszetpunkte von heute bs zum Endzetpunkt des letzten Dervats. Dabe wrd der Loss Gven Default (LGD) aus Marktdaten geschätzt und entsprcht ncht dem LGD aus enem eventuellen fortgeschrttenen IRB-Ansatz der Bank. Das EaD ergbt sch als gemttelter Barwert des Expected Exposures (Aufschtsrechtlcher Erwarteter Forderungsbetrag) der jewelgen Neubewertungszetpunkte. Herbe werden auch Aufrechnungsverenbarungen berückschtgt. De Ausfallwahrschenlchket wrd aus den am Markt gehandelten Spreads des Kontrahenten berechnet. Relevant st de Dfferenz der Ausfallwahrschenlchketen zu den beden Neubewertungszetpunkten. Formal kann der CVA folgendermaßen dargestellt werden: CVA T s t + s t EE D EE D Max 0;exp exp = 1 LGD LGD 2 MKT MKT = LGDMKT Mt: s = Credt Spread des Kontrahenten zum Zetpunkt EE = Expected Exposure zum revaluaton Zetpunkt D = Rskofreer Abznsungsfaktor zum Zetpunkt t = Neubewertungszetpunkt (0 bs T) Mt Egenkaptal zu unterlegen st jedoch ncht deser Betrag, sondern de Veränderung deses Betrags, we se m nternen Modell für das spezfsche Znsrsko berechnet wrd. Der CVA wrd also we ene egene Rskoposton behandelt, fleßt somt be der VaR Ermttlung (sowe der Stressed VaR Ermttlung nach Basel III) für das spezfsche Znsrsko mt en und führt über desen Weg zu gestegenen Egenkaptalanforderungen. Im Regelfall wrd der Advanced CVA zu ener nedrgeren Egenkaptalanforderung als der Bond-Äquvalenz-Ansatz führen. In beden Fällen wrd sch de Egenkaptalanforderung aus OTC Dervategeschäften durch den CVA stark erhöhen. 1 PLUS GmbH Verson von 8

6 Behandlung von Geschäften mt enem zentralen Kontrahenten Obwohl en erklärtes Zel der Basel III Reform darn besteht, Dervategeschäfte vom OTC Markt hn zu zentralen Kontrahenten zu verlagern, werden auch dese CCP von der Egenkaptalunterlegung her schlechter gestellt als noch n Basel II. Dadurch soll das Dervatevolumen nsgesamt engeschränkt werden. Bslang wurde für Dervategeschäfte mt enem CCP ene Bemessungsgrundlage von Null angesetzt. Künftg wrd zwschen dem Trade Exposure (marktbewertete Postonen und hnterlegten Scherheten) und dem sogenannten Default Fund Exposure unterscheden. Das Trade Exposure wrd mthlfe der bekannten Methoden (Marktbewertungsmethode, Standardmethode, Interne Modelle Methode) ermttelt und mt enem Rskogewcht von 2% statt we bsher 0% gewchtet. Damt st be deser Art von Geschäften zwar mehr we bsher aber weterhn sgnfkant wenger Egenkaptal zu unterlegen als be Drektgeschäften mt enzelnen Banken. Separat hnterlegte Scherheten, de ncht von ener Insolvenz des CCP betroffen snd, können auch weterhn mt 0% gewchtet werden. Unter bestmmten Umständen (separate Scherhetenverwahrung, Ensprung anderer Clearng Member 1 be Ausfall) kann auch ene Non-Clearng-Member- Bank, de hre Geschäfte über en Clearng-Member abwckelt, vom nedrgen Rskogewcht des CCP profteren. Zusätzlch zum Trade Exposure müssen de betelgten Clearng Member n enen Default Fund enzahlen, mt dem das Ausfallrsko des CCP weter reduzert werden soll. De Berechnung des Rskogewchts (RW) deses Default Fund Exposures erfolgt auf Bass des hypothetschen Kaptals: Hypothetsches Kaptal = ( marktbewerteter Wederendeckungsaufwand Intal Margn ) 20% 8%. Es entsprcht gerade der Summe der Nettoforderung der enzelnen Clearng Member gegen den CCP multplzert mt enem RW von 20% und dem Gesamtkaptalkoeffzenten. Deser Betrag wrd nun ns Verhältns zu den fnanzellen Mtteln des CCP und den von den enzelnen Clearng Member n den Default Fund engezahlten Beträgen gesetzt. Be der Bedenung von Forderungen wrd en Wasserfallprnzp engesetzt, sodass zunächst de egenen fnanzellen Mttel des CCP engesetzt werden, bevor der Default Fund angegrffen wrd. Der Rskogehalt der Enlagen n den Scherungsfonds st umso höher, je wahrschenlcher dese zur Deckung der Handelsverluste des CCP engesetzt werden müssen. Im Falle, dass das hypothetsche Kaptal gernger st als de egenen 1 An der Börse regstrerter Markttelnehmer, der Dervategeschäfte drekt mt dem CCP abw - ckelt. Hervon abzugrenzen snd sogenannte Non Clearng Member (oder Clents), de dese Geschäfte nur ndrekt über en Clearng Member abw ckeln können. 1 PLUS GmbH Verson von 8

7 fnanzellen Mttel des CCP, rechen dese zur Deckung der Handelsverluste aus. De Enlage n den Scherungsfonds wrd somt we ene Fremdkaptalforderung behandelt und mt enem RW von 20% versehen. Legt das Hypothetsche Kaptal über den Mtteln des CCP, so st für den Betrag, der de egenen Mttel des CCP überstegt, en RW von 1250% anzusetzen. In Kombnaton mt der 8% Gesamtkaptalquote ergbt sch ene Egenkaptalanforderung von 100% sodass deser Tel des Default Fund Exposures we ene Betelgung bewertet wrd. Der free Tel des Default Fund Exposures wrd weterhn mt enem RW von 20% versehen. Wenn das Hypothetsche Kaptal höher st als de Summe der engezahlten Beträge der Clearng Member und der egenen fnanzellen Mttel des CCP, so besteht ene Nachschusspflcht von Seten der Clearngmtgleder. We eben erläutert wrd n desem Fall der berets n den Default Fund engezahlte Betrag mt enem RW von 1250% versehen, muss also zu 100% mt Egenkaptal unterlegt werden. Der Betrag, der nachgeschossen werden muss (also de Dfferenz zwschen dem Hypothetschen Kaptal und dem Default Fund (bestehend aus Beträgen der Clearngmtgleder und egenen Mtteln des CCP)) wrd hngegen mt enem RW von 1500% versehen. In Verbndung mt der Gesamtkaptalquote von 8% führt das zu ener Egenkaptalunterlegen von 120%. Dadurch soll der Tatsache Rechnung getragen werden, dass n Stressstuatonen enzelne Clearngmtgleder hre Nachschusspflcht ncht erfüllen (können) und sch herdurch de nachzuscheßenden Beträge für de anderen Clearngmtgleder erhöhen. Um das RW des Default Fund Exposures gerng zu halten, empfehlt es sch enen CPP auszuwählen, der über en adäquates Margnng System und ene gute Kaptalausstattung verfügt. 1 PLUS GmbH Verson von 8

8 Zusammenfassung und Ausblck Durch das Basel III Regelwerk wurden de Egenkaptalanforderungen für Dervategeschäfte nsgesamt stark erhöht, sodass damt zu rechnen st, dass de Wachstumsmpulse n desem Geschäftsfeld gebremst werden. Zudem werden de neuen Regeln zu ener Verlagerung der Geschäfte auf CCPs führen. 1 PLUS GmbH Verson von 8