SIX Swiss Exchange Indices. Reglement Volatilitätsindex VSMI

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1 Stand

2 Inhaltsverzechns 1 Indexaufbau Konzept... 3 Grundprnzpen... 3 Bass... 3 Volatltäts-Subndzes... 4 Auswahl der Engabedaten... 4 Publkaton... 5 Hstore... 5 Überprüfung der Indexkonzepte... 5 Enstellung der Indexberechnung... 5 Indexberechnung Berechnungskonzept... 6 Datengewnnung... 7 Datenflterung... 7 Datenaufberetung... 7 Bespelrechnung Bestmmung der Forwards F und der Bassprese K, Bestmmung der Optonsprese M(K,j) Bestmmung der Subndzes Konstrukton des Volatltätsndex Informatonen über Indexanpassungen... 1 Handelsaussetzungen und Marktverwerfungen... 1 Indexkorrekturen Markenschutz, Gebrauch und Lzenzerung Schutz Lzenzerung Free Nutzung Lzenzpflchtge Nutzung Kontakt Stammdaten Page

3 1 Indexaufbau 1.1 Konzept Volatltät st en Merkmal für de Unscherhet an Märkten bzw. n enzelnen Basswerten. Be hrer Bestmmung gbt es prnzpell zwe verschedene Ansätze. Man kann de hstorsche Volatltät berechnen, be der de Standardabwechung der Kurse enes bestmmten Wertpapers über enen gegebenen Zetraum gemessen wrd, oder man fragt nach der aktuell n Optonspresen enthaltenen Volatltät (mplzte Volatltät), d.h. jener, de be enem gegebenen Optonspres von den betelgten Markttelnehmern angenommen wrd. Der VSMI verwendet ncht de mplzten Volatltäten der SMI-Optonen am Geld, sondern de mplzten Varanzen über de gesamten Optonen ener Laufzet. Deses Modell betet grosse Vortele, wenn es um den Handel, de Abscherung und de Enführung von dervatven Produkten auf desen Index geht. Der laufzetunabhängge Hauptndex hat de feste Restlaufzet von 30 agen. Be VSMI und den Subndzes fndet ene mnütlche Aktualserung statt. 1. Grundprnzpen Um de Zelsetzung der Indzes zu erfüllen, wurden Grundprnzpen von SIX Swss Exchange defnert und m Regelwerk hnterlegt. De Grundlage der Prnzpen basert auf Research und der Zusammenarbet mt Markttelnehmern. SIX Swss Exchange veröffentlcht für alle Indzes de Zelsetzung und Regeln. Repräsentatv: Wertentwcklung des Zelmarktes wrd durch Index abgebldet. Handelbar: Indexkomponenten snd zur Grösse von Gesellschaft und Markt handelbar. Nachbldbar: Wertentwcklung der Indzes st durch en Portfolo nachbldbar. Stabl: Hohe Indexkontnutät. Regelbasert: Indexänderungen und -berechnungen snd regelbasert. Planbar: Änderungen von Regeln mt angemessenem Vorlauf (.d.r. mndestens Handelstage) - kene rückwrkenden Anpassungen der Indexregeln. ransparent: Entschedungen baserend auf öffentlch verfügbaren Informatonen. 1.3 Bass Der SMI (Swss Market Index) st als Blue-Chp-Index der bedeutendste Aktenndex der Schwez. Er bldet de 0 lqudesten und grössten tel aus dem SPI ab. Er entsprcht zuglech dem SPI Large. Der SMI steht n erster Lne als ncht dvdendenkorrgerter Index (Pres-Index) zur Verfügung, wrd aber auch als Performance-Index unter der Bezechnung SMIC (SMI Cum Dvdend) publzert. Der Index wrd alle fünf Sekunden veröffentlcht. Der Optonskontrakt auf desen Index st enes der umsatzstärksten Eurex Produkte und gehört weltwet zu den mestgehandelten Indexoptonen. Für de VSMI-Berechnung werden jewels acht Fällgketen mt ener maxmalen Laufzet von zwe Jahren betrachtet. Wchtgste Rskokomponente be der Presbestmmung m Optonshandel st de Volatltät. Herbe glt: Je grösser de Volatltät engeschätzt wrd, desto höher st der Optonspres. Page

4 1.4 Volatltäts-Subndzes Neben dem laufzetunabhänggen Index VSMI werden Subndzes für jede Laufzet der SMI-Optonen von enem Monat bs hn zu zwe Jahren berechnet und vertelt. Für länger laufende Optonen werden derzet kene Subndzes angeboten. Be den VSMI-Subndzes werden sämtlche Optonen des SMI herangezogen. Als Engangsgrössen werden de jewels m Eurex-System verfügbaren Best-Bd und Best-Ask für dese Optonen verwendet. Aus zwe Subndzes, welche de Restlaufzet von 30 agen be VSMI umschlessen, wrd der Hauptndex mttels lnearer Interpolaton bestmmt. Er st somt unabhängg von der Laufzet, d.h. er läuft ncht ab und elmnert Effekte, de sch typscherwese kurz vor Ende der Laufzet n starken Volatltätsschwankungen nederschlagen. 1.5 Auswahl der Engabedaten Während der Berechnungszet des VSMI und der jewelgen Subndzes (8.50 bs Uhr MEZ) werden jede Mnute n Form enes Snapshots folgende Daten festgehalten: SMI OSMI LIBOR der SMI-Index de besten Geld- und Brefprese aller SMI-Optonen de London Interbank Offered Rates als Geldmarktznssätze für 1,,... 1 Monate. Dese werden enmal täglch (ca. 13:00 MEZ) von der Brtschen Bankenverengung berechnet. Index Name LIBOR 1 day (CHF) LIBOR 1 week (CHF) LIBOR 1 month (CHF) LIBOR months (CHF) LIBOR 3 months (CHF) LIBOR 6 months (CHF) LIBOR 1 months (CHF) Perod 1 day 1 week 1 month months 3 months 6 months 1 months Page

5 1.6 Publkaton VSMI sowe de Volatltäts-Subndzes werden an jedem Handelstag der Eurex n der Zet von 8:50 bs 17:30 Uhr berechnet. Dabe begnnt de fortlaufende Berechnung enes Subndex jedoch erst dann, wenn alle benötgten Engabedaten vorlegen. Mt der Vertelung des laufzetunabhänggen Hauptndex wrd begonnen, sobald zwe Subndzes vorlegen, de n hrer Laufzet de 30 age umschlessen und somt ene Interpolaton ermöglchen. De Subndzes des VSMI haben analog zu den SMI-Optonen Verfalltermne. Es ergeben sch somt 10 Indzes, von denen jewels nur acht glechzetg benutzt werden. 1.7 Hstore Index ISIN äglche Schlusskurse set VSMI CH VSMI-Subndex 1 (1 M.) s. Kaptel VSMI-Subndex ( M.) s. Kaptel VSMI-Subndex 3 (3 M.) s. Kaptel VSMI-Subndex 4 (6 M.) s. Kaptel VSMI-Subndex 5 (9 M.) s. Kaptel VSMI-Subndex 6 (1 M.) s. Kaptel VSMI-Subndex 7 (18 M.) s. Kaptel VSMI-Subndex 8 (4 M.) s. Kaptel m steht für den Verfallsmonat (A = Jan,..., L = Dez); j steht für das Verfallsjahr (0,...,9). De fortlaufende Berechnung des VSMI und sener Subndzes begann am 18. Aprl 005. Hstorsche Zetrehen des Hauptndex und der ersten fünf Subndzes auf Bass der täglchen Settlement-Prese gehen zurück bs zum. Januar Langlaufende SMI-Optonen (1, 18 und 4 Monate) und de entsprechenden VSMI Subndzes gbt es erst set dem 18. März Überprüfung der Indexkonzepte De Gültgket der Indexkonzepte und der Regeln wrd auf regelmässger Bass überprüft. In Ausnamefällen kann dazu ene brete Marktkonsultaton durchgeführt werden. De Änderungen von Indexregeln werden mt angemessenem Vorlauf, n der Regel dre Monate, öffentlch angekündgt. 1.9 Enstellung der Indexberechnung Ene Entschedung zur Enstellung enes Index wrd SIX Swss Exchange mt angemessenem Vorlauf öffentlch ankündgen. Falls Fnanzprodukte auf den Index bestehen, von denen SIX Swss Exchange Kenntns hat, wrd m Vorfeld ene Marktkonsultaton durchgeführt und be ener endgültgen Enstellung en Übergangszetraum engeräumt. Ansonsten wrd kene Marktkonsultaton durchgeführt. Page

6 Indexberechnung.1 Berechnungskonzept Das VSMI-Modell verfolgt das Zel, rene Volatltät handelbar zu machen, d.h. den Index durch en Portfolo nachzublden, welches ncht auf Presschwankungen, sondern nur auf Veränderungen der Volatltät reagert. Der Weg herzu führt ncht drekt über Volatltäten, sondern über Varanzen also de quadrerten Volatltäten. En we nachfolgend beschreben zusammengesetztes Portfolo aus SMI-Optonen unterschedlcher Bassprese mt ener bestmmten Gewchtung lefert de gewünschte Egenschaft. Es flessen her also de mplzten Varanzen sämtlcher Optonen ener Laufzet en. De Subndzes werden nach folgender Formel berechnet: (1) VSMI = 100 σ mt () σ K 1 F, j = R ( M K, j ) j K, j K,0 1, =1,,..8 und F Zet bs zum Verfall des -ten OSMI Forward-Wert abgeletet aus den Presen des -ten OSMI, be denen de absolute Dfferenz zwschen Callund Put-Presen (C und P) am klensten st. Also: (3) F = K mn C P + R *(C P) (Anm: Wenn ken endeutges Mnmum exstert, wrd her der Durchschnttswert der relevanten Forward-Werte verwendet.) K,j K,j Basspres der j-ten out-of-the-money Opton des -ten OSMI-Verfalls n aufstegender Rehenfolge Intervall zwschen den Basspresen bzw. das halbe Intervall zwschen dem nächsthöheren und dem nächstnedrgeren Basspres. An den Rändern wrd der enfache Abstand zwschen dem höchsten und dem zwethöchsten Basspres (bzw. nedrgsten und zwetnedrgsten Basspres) verwendet: (4) ΔK K = + 1 K 1 K,0 R Grösster Basspres unterhalb des Forwards F Refnanzerungsfaktor des -ten OSMI (5) R = e r* r Rskoloser Zns bs zum Verfall des -ten OSMI M(K,j) Der Pres der Opton K,j mt K,j K,0 M(K,0) Der Durchschntt aus Put- und Call-Pres am Basspres K,0 De Subndzes werden bs zwe age vor dem Verfall gerechnet. Der jewels neue Subndex wrd erstmals am zweten Handelstag der zugehörgen SMI-Optonen vertelt. De enzelnen Schrtte der Datengewnnung und Flterung sowe de Berechnung der engehenden Faktoren werden n den nachfolgenden Abschntten z.. mt Bespelen erläutert. Page

7 . Datengewnnung Während der Berechnungszet von 8:50 bs 17:30 Uhr werden de Best-Bd und Best-Ask aller an der Eurex noterten Optons-Kontrakte auf SMI aus dem Eurex-Datenstrom herausgelesen. Im Abstand von ener Mnute wrd herzu en Snapshot erstellt. Zetglech werden de unter 1.5 angegebenen Znssätze engelesen..3 Datenflterung a. De Optonsprese werden ener Datenflterung unterzogen. Zu desem Zweck werden Optonen mt ensetgem Markt, d.h. nur Ask oder nur Bd verworfen. Gleches glt natürlch für Optonen, de weder Bd noch Ask haben. b. En zusätzlcher Flter überprüft de verblebenden Quotes, ob dese nnerhalb der Spread-Vorgaben für Market Makers an der Eurex legen. Der maxmale Spread bemsst sch am Bd gemäss folgender abelle: Bd (Index Punkte) Maxmaler Spread % Bespel: Bd = 45.3 und Ask = 54.3 Max. Spread: 45.3 * 0.10 = 4.53 => Bd und Ask werden verworfen Wenn de Eurex n Phasen sehr hektschen Handels entschedet, de Opton Fast Market zu aktveren, erhöhen sch de erlaubten maxmalen Spreads für de Market Maker. Des wrd auch n der Berechnung des VSMI berückschtgt, ndem de Flterkrteren entsprechend angepasst werden..4 Datenaufberetung a. Bestmmung der verwendeten Prese Für de Optons-Prese, de ncht ausgefltert wurden, wrd der Mttelkurs (Md) aus Best-Bd und Best-Ask gebldet. De jewels aktuellste der folgenden Informatonen wrd m Weteren verwendet. Settlement-Pres (Vortag) Md Letzter Handelspres Page

8 Bespel: Basswert Vortag Settlement Bd (Uhrzet) Ask (Uhrzet) Md (Uhrzet) Letzter (Zet) Pres (09:05) (09:04) (09:05) (09:05) (09:03) (09:05) (09:05) 0.1 (09:01) b. Abschneden der Flügel En weterer Flter stellt scher, dass de verwendeten Prese (Settlement, Md, letzter Pres) grösser oder glech enem Mndestwert von 0.5 Indexpunkten snd. Gbt es dabe mehrere Optonen unterschedlcher Ausübungsprese, deren Md-Pres genau auf der Grenze von 0.5 legt, wrd m folgenden nur der verwendet, der näher am at-the-money - Punkt legt. Durch dese Flterung wrd schergestellt, dass Optonen, de wet aus dem Geld snd und nur weng Enfluss auf das Ergebns der Berechnung haben, ncht betrachtet werden müssen. c. Bestmmung der Zet bs zum Verfall (6) = Settlement-Calculaton/ Jahr Settlement-Calculaton Jahr Sekunden zwschen Indexberechnung und Settlement Sekunden pro Jahr Bespel: Indexberechnung: Verfallszetpunkt um 1:00:00 Uhr MEZ (=1): um 08:30:00 Uhr MEZ 1 = / (365 *60*60*4) = d. Bestmmung der rskolosen Znssätze Durch lneare Interpolaton werden Znssätze ermttelt, deren Laufzeten zu den OSMI-Laufzeten passen. k k+ 1 k < k + 1 k+ 1 k k+ 1 k (7) r r( ) = r( k ) + r( k + 1); e. Der Fnanzerungskostenfaktor R ergbt sch gemäss der Glechung (5) Page

9 .5 Bespelrechnung.5.1 Bestmmung der Forwards F und der Bassprese K,0 Der Forward-Wert des -ten Verfalls letet sch ab aus den OSMI-Presen, be denen de absolute Dfferenz zwschen Call- und Put-Presen am klensten st. Für den Forward F 1 des 1. Verfalls und den Basspres K,0 als dem nächst kleneren unterhalb des Forwards F ergbt sch somt: F ( Call Put ) = K, 0 + R * Bespel: R 1 = K 1,0 = 6000 F 1 = Gbt es mehrere Paare von Calls und Puts mt dentschen Dfferenzen, wrd für jeden der entsprechenden Bassprese en Forward berechnet. K,0 wrd entsprechend defnert als der nächst klenere Basspres unterhalb des enfachen Durchschntts deser Forwards..5. Bestmmung der Optonsprese M(K,j) Der Pres M(K,j), der für de j-te out-of-the-money -Opton des -ten Verfalls verwendet wrd, ergbt sch we folgt: M ( K, j Put Put + Call ) = Call : K : K, j : K, j, j < K = K > K,0,0,0.5.3 Bestmmung der Subndzes VSMI = 100 σ ΔK, j 1 F *R *M(K, j) - -1 K = j K, 0 σ Basspres K,j ΔK,j Call Put Call Put M(K.j) Δ K K R M(K ) Page

10 Basspres K,j ΔK,j Call Put Call Put M(K.j) Δ K K R M(K ) Page

11 Basspres K,j ΔK,j Call Put Call Put M(K.j) Δ K K R M(K ) Σ σ = = VSMI 1 = = Konstrukton des Volatltätsndex Neben den Subndzes für de enzelnen Laufzeten wrd als laufzetunabhängger Hauptndex der VSMI mt ener konstanten Restlaufzet von 30 agen bestmmt. Aus den jewels de 30 age umschlessenden Subndzes wrd mttels lnearer Interpolaton der Wert des VSMI ermttelt. Wenn kene umgebenden Subndzes verfügbar snd, fndet de VSMI-Berechnung durch ene Extrapolaton statt, be der de beden nächsten verfügbaren Indzes verwendet werden, de möglchst nah an der Laufzet von 30 Kalendertagen legen. VSMI = 100 = N σ N VSMI N N N + N N + N + 1 σ + 1 N N VSMI N N N N + 1 N * N N N 365 N * N 365 N N +1 N N 365 Zet bs zur Fällgket des -ten OSMI Zet bs zur Fällgket des (+1)-ten OSMI Zet für de folgenden x age Zet für en Standardjahr Page

12 .7 Informatonen über Indexanpassungen De Anpassungen von Indzes wrd regelmässg per E-Mal durch den Investor Servce publzert. Das Anmeldeformular st auf der SIX Swss Exchange-Websete zu fnden. Für den Investor Servce übernmmt de SIX Swss Exchange kene Haftung..8 Handelsaussetzungen und Marktverwerfungen Sollte aufgrund von problematschen Wrtschaftsstuatonen oder anderen Marktverwerfungen ene Datenquelle (z.b. Presquelle) ncht verfügbar sen, wrd n der Regel auf de zuletzt verfügbaren Daten zurückgegrffen. Im Extremfall kann von den n desem Regelwerk genannten Regeln abgewchen werden, z.b. durch Verschebung ener regulären Indexanpassung. Alle Änderungen werden mt mndestens zwe agen Vorlauf öffentlch angekündgt..9 Indexkorrekturen Für Indexkorrekturen snd de Fälle Berechnungsfehler und fehlerhafte Engangsdaten zu unterscheden. Be Berechnungsfehlern, welche nnerhalb enes Handelstages bemerkt werden, wrd umgehend ene Korrektur vorgenommen. Intraday ckdaten werden ncht retrospektv korrgert. Berechnungsfehler, welche länger zurücklegen oder fehlerhafte Engangsdaten, werden korrgert, sowet technsch möglch und ökonomsch snnvoll. Sollte es dadurch zu sgnfkanten Abwechungen kommen, können Indexwerte auch retrospektv korrgert werden. Page

13 3 Markenschutz, Gebrauch und Lzenzerung 3.1 Schutz De Bezechnungen der Index-Marken der SIX Swss Exchange snd nternatonal engetragene bzw. hnterlegte Marken der SIX Swss Exchange. 3. Lzenzerung 3..1 Free Nutzung De Bezechnungen der Index-Marken der SIX Swss Exchange dürfen zum Zweck der wahrhetsgemässen Berchterstattung über den betreffenden Index fre genutzt werden. Sofern technsch möglch und üblch, soll dazu das Symbol bzw. verwendet werden, allenfalls mt ener Fussnote, dass es sch um ene engetragene bzw. hnterlegte Marke der SIX Swss Exchange, Zürch, handelt. 3.. Lzenzpflchtge Nutzung Jede wetere Benutzung der Index-Marken der SIX Swss Exchange we auch de kommerzelle Benutzung der Indexzahlen (z.b. Emsson ndexgebundener Fnanznstrumente oder Kaptalverscherungen mt oder ohne Erwähnung der Bezechnung m Namen oder n der Beschrebung), st nur m Rahmen entgeltlcher Lzenzverträge zulässg. Im Emssonsprospekt st der Abdruck des Dsclamer-extes erforderlch, welcher auf der SIX Swss Exchange-Websete verfügbar st. 4 Kontakt Informatonen über de Indzes der SIX Swss Exchange (Indexanpassungen, Mttelungen etc.) befnden sch auf der folgenden Internetsete: Anfragen zu den Indzes können an folgende Adresse gerchtet werden: SIX Swss Exchange AG Selnaustrasse 30 Postfach CH-801 Zürch E-Mal: ndexsupport@sx-swss-exchange.com elefon: +41(0) Stammdaten Unter folgendem Lnk befndet sch ene Lste der Stammdaten aller Indzes, welche von der SIX Swss Exchange berechnet werden: Page

14 SIX Swss Exchange Ltd Selnaustrasse 30 P.O. Box CH-801 Zurch F SIX Swss Exchange Ltd 016 De n desem Dokument enthaltenen Angaben erfolgen ohne Gewähr, verpflchten de SIX Group AG bzw. de mt der SIX Group AG verbundenen Gesellschaften (nachfolgend SIX Group AG) n kener Wese und können jederzet und ohne wetere Ankündgung durch de SIX Group AG geändert werden. Für allfällge n desem Dokument enthaltene Fehler wrd jeglche Haftung m Rahmen des gesetzlch Zulässgen wegbedungen. De SIX Group AG st n kener Wese verpflchtet, auf solche Fehler aufmerksam zu machen. echnsche Dokumentatonen sollen nur zusammen mt der jewels gültgen Softwareverson verwendet werden und dürfen nur n Überenstmmung mt den Lzenzbedngungen benützt und kopert werden. Jede n den technschen Dokumentatonen beschrebene Software wrd auf Bass enes Lzenzvertrages zur Verfügung gestellt und darf nur n Überenstmmung mt den Lzenzbedngungen benützt oder kopert werden. Copyrght SIX Group AG, Alle Rechte vorbehalten. Alle Handelsmarken beachtet.