3. Die Europäische Zentralbank

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1 3. Die Europäische Zenralbank Ziele: Haupziel: Sicherung der Preissabiliä Nebenziele: Beschäfigung, Wachsum, Unersüzung der Wirschafspoliik.. Vollsändig unabhängig Darf keine Weisung engegennehmen Darf keine Saaspapiere direk ankaufen Accounabiliy?

2 Aufbau der EZB

3 Execuive Board Back row (lef o righ): Yves Mersch, Peer Prae, Benoî Cœuré Fron row (lef o righ): Sabine Lauenschläger, Mario Draghi, Víor Consâncio (Vice-Presiden) Quelle: ECB.

4 Governing Council Quelle: ECB.

5 General Council

6 Jedes Land ensende naionalen Präsidenen Direkorium wird gemeinsam besimm de faco zeichnen sich Erbhöfe ab leg naionale Präferenzen nahe Enscheidungen im Konsens one counry, one voe Prinzip (bislang)

7 Offene Fragen Wie werden die Posiionen in der EZB wirklich besez? Welche Implikaionen ha das für Erweierung? Wie geh man mi unerschiedlicher Ländergröße um?

8 Reformbedarf beseh, wenn Erweierung die bisherige Poliik veränder und dies nich erwünsch is Die Ungleichgewiche zwischen poliischer und ökonomischer Bedeuung zu groß werden Wenn Enscheidungsfindung nich effizien is

9 Unerschiedliche Präferenzen: Ein Beispiel π m * π i

10 πm ~ π m * π i

11 Unerschiedliche Präferenzen? Länder-Charakerisika Srukur von Schocks

12 Correlaion of GDP and Supply Shocks 1.0 France Germany Supply Slovakia Czech Rep. Romania Poland Lihuania Esonia Slovenia UK Lavia Greece Belgium Ialy Hungary Porugal Neherlands Ausria Finland Sweden Denmark Bulgaria Ireland GDP Quelle: Fidrmuc, Kohonen.

13 Correlaion of Supply and Demand Shocks 1.0 France Germany Supply Belgium Neherlands Porugal Ausria Hungary Lavia Finland UK Sw eden Esonia Slovenia Denmark Greece Czech Rep. Romania Slovakia Bulgaria Lihuania Ireland Poland Ialy Demand Quelle: Fidrmuc, Kohonen.

14 Poliische und ökonomische Gewiche Quelle: Berger 2002.

15 Opionen Saus quo Zenralisierung Gewichee Simmenvereilung Gruppenbildung Vorbild IWF Roaion Vorbild US-Zenralbank

16 Quelle: Berger 2002.

17 EZB-Vorschlag

18 NB: Eine Ausnahmeklausel (2008) sez die Einführung bis mehr als 18 Miglieder aus. Quelle: ECB.

19 4. Geld- und Fiskalpoliik EWU schränk Fiskalpoliik sark ein Mach das Sinn? Theorie berache Geld- und Fiskalpoliik als alernaive Insrumene

20 Fiskalpoliik im IS-LM Modell i LM * i IS Y

21 Fiskalpoliik in der offenen VW i LM i LM * i * i IS IS Flexible Wechselkurse Y Fese Wechselkurse Y

22 ..demnach solle die Fiskalpoliik mindesens kurzfrisig verfügbar sein aber.. Druck auf die EZB und Monearisierung von Defizien Vermeidung von Zinsspillovers Ausgleich des Hangs zu Defizien

23 Saasverschuldung der EU 15

24 Lösung 1: Ar. 101 Lösung des Problems verbiee der EZB explizi einen bailou; EZB darf von keiner EU-Körperschaf Anweisungen engegennehmen und keine direken Kredie vergeben Dennoch Angs vor informellen Druck auf EZB; auch begründe in hisorischen Erfahrungen in vielen Ländern Lösung 2: Verbo des exzessiven Defizis durch den Sabiliäs -und Wachsumspak Fesschreibung der fiskalischen Regeln auch nach Einri in die EWU Srafe bei Abweichen

25 Koordinaion der Fiskalpoliik Beiriskrierien 3% Defizi 60% Verschuldung Sabiliäs- und Wachsumspak

26 Fiskalkrierien in 1997

27 80 MTA 70 CY 60 HU Public deb (% of GDP) SLO SVK POL CZ 20 LAT LIT 10 0 EST Budge defici (% of GDP)

28 Verschuldung Quelle: EU.

29 Defizi Quelle: EU.

30 Sabiliäs- und Wachsumspak Muual Surveillance ( prevenive arm ) Excessive Defici Procedure ( correcive arm ) Regeln des SWP: Beonung der 3 % Regel Erlaubnis, bei Rezession das Ziel zu verlezen Wenn BIP um mehr als 2% fäll, wird SWP ausgesez Wenn BIP um mehr als 0.75% fäll, kann Aussezung beanrag werden Land wird bei Verlezung verwarn und ha Zei, das Defizi zu bereinigen

31 Der Zusammenhang von Defizi und Verschuldung Der Schuldensand is die Summe der laufenden Defizie: Beräg die Verschuldung zum Zeipunk B, so gil für das Defizi D = B B 1 Da die Maasrich-Vorgaben sich auf Aneile am nominalen BIP Y (b und d ) beziehen, kann man schreiben B B Y 1 = D Y d

32 g 1 b Y Y Y B Y B + = = 1 1 Y Y Y g = ( ) 1 b g d g 1 b b + = 1 b b = b g 1 g d + = Aus mi folg dann Wenn die Verschuldung konsan bleiben soll ( ), gil Das heiss, wenn die Verschuldung nich 60% überschreien soll, is dies kompaibel mi einem Defizi von 3%, wenn die nominale Wachsumsrae ca. 5% beräg.

33 Ablauf Kommission bereie einen Berich vor, der Verlezung fessell und an ECOFIN geh ECOFIN sell fes, ob Defizi exzessiv is ECOFIN mach Vorschläge zur Behebung und gib Zeiplan vor Land muss ensprechende Maßnahmen einleien Wird dies nich gean, empfiehl die Kommission Srafe ECOFIN enscheide über Srafe

34 Quelle: EU.

35 Umfang der Srafe: Die Summe wird einbehalen aus Zahlungen der EU an das Land (CAP, Srukurfonds) und möglichen Kredien der EIB Sie wird fällig in jedem Jahr, in dem das Defizi 3% überschreie Sie wird anfänglich als Depo hinerleg, das nach 2 Jahren verfäll, wenn in dieser Zei das Defizi nich korrigier wurde Im Vorfeld Koordinaion und Konrolle durch die Broad Economic Policy Guidelines Jedes Land leg jährlich Berich und Budgeplanung für die nächsen 3 Jahre vor; Kommission enscheide, ob vereinbar mi dem SWP

36 Quelle: EU.

37 Probleme und Reformvorschläge Einige Länder verfehlen sei Jahren den SWP Kommission is machlos und mach Zugesändnisse särkere Berücksichigung von zyklischen und srukurellen Problemen Aufforderung zum Sparen in guen Zeien und zur Verfolgung einer anizyklischen Poliik Länder, die nich close o balance sind, sollen pro Jahr 0.5% des Defizis abbauen

38 Reformvorschläge Da Zusammenhang Inflaion und Defizie beon, sollen sich nur Länder mi hohen Inflaionsraen daran halen Herausrechnung von konjunkurellen Elemenen oder Invesiionen Särkere Berücksichigung naionaler Einflüsse Mehr Freiheien für Länder mi besserer srukureller Siuaion

39 Revision des SWP: November 2003: EcoFin enscheide, den Pak auszusezen Kommission klag dagegen; ECJ enscheide, das EcoFin zwar den Pak inerpreieren, aber nich aussezen darf Diskussion über Revision des Paks beginn Revision im März 2005: 3% Regel und Enscheidung durch EcoFin beibehalen Flexibilisierung eingeführ: Schuldensand wird berücksichig Wachsum wird berücksichig Särkere Beonung der Prävenion Vielfälige Ausnahmen zulässig

40 Reformen 2011 Einführung eines Europäischen Semesers MS legen im April d. J. ihre Budgepläne der EC vor, die bis Juni Sellung nimm und Empfehlungen gib (nich bindend) Revision des Paks (Euro-Plus) Fokus auf srukurelles Defizi (ohne Schuldendiens und zyklisch korrigier) Schuldengrenze von 60% nich mehr erwähn (ebenso nich mehr no bail-ou ) Reform der EDP: Empfehlung der EC gil, wenn ECOFIN nich mi 2/3 dagegen simm