4. Geldpolitische Institutionen Regelgebundene Geldpolitik. Geldpolitik bei unvollständiger Information

Transkript

1 4. Gedpoitishe Istitutioe Regegeudee Gedpoitik Deegatio der Gedpoitik Gedpoitik ei uvostädiger Iformatio stohastishe Kotrofeher Beoahtugsfeher

2 Regegeudee Gedpoitik Bisher: izige gedpoitishe GP Rege t Aus AVW II Führt GP Rege kostater Ifatio zum automatishe Ausgeih vo Nahfrageshoks Aer iht zum Ausgeih vo Ageotsshoks GP Rege kostater Gedmege oder GM-Wahstum Automatisher Ausgeih vo Ageotsshoks Aer iht zum Ausgeih vo Nahfrageshoks Bisher im Barro-Gordo Rahme ur Ageotsseite Mit rweiterug zur Nahfrageseite Köe Vor- ud Nahteie eider Rege utersuht

3 Regegeudee Gedpoitik Vergeih vershiedeer Rege für die Zetraak Dahiter steht fogede Idee: We die ZB sih kosequet a eie eiht verifizierare Rege hät, da erwirt sie Reputatio ud ka auf diese Weise vermeide, dass die Marktteiehmer eie üerhöhte Ifatio erwarte. Zugeih staiisiere vershiedee Rege automatish Ifatio ud/oder Beshäftigug Wir woe zuähst eifahe Rege vergeihe Feste Ifatiosrate: kostat. Feste Gedmegewahstumsrate: μ kostat Friedma-Rege; Friedma, 959 3

4 Regegeudee Gedpoitik Beide Rege sid eiht üerprüfar. Wir wisse ereits, dass die Rege eier feste Ifatio zu eier automatishe Staiisierug vo Nahfrageshoks führt, währed die Rege eier kostate Gedmege oder eies kostate Gedmegewahstums dazu führt, dass sih Nahfrageshoks auf Beshäftigug ud Ifatio auswirke. Adererseits sote die Ifatiosrate auf Ageotsshoks reagiere, um die Shwakuge der Beshäftigug zu vermider. Die Rege eier feste Ifatiosrate führt aso dazu, dass Ageotsshoks zu üermäßig starke Shwakuge der Beshäftigug führe. 4

5 Kostate Ifatio oder Gedmegewahstum? Wir werde u zeige, dass die Rege eier feste Ifatiosrate esser ist as die Rege eier feste Gedmegewahstumsrate, we i das Gewiht auf dem Zie der Preisstaiität hireihed groß ist oder ii die Variaz der Ageotsshoks reativ kei ist im Verhätis zur Variaz vo Nahfrageshoks. 5

6 Ageotsseite Wir rauhe zuähst eie Modeerweiterug: Ageotsseite: Produktiosfuktio Y Θ Beshäftigug Y BIP Θ Produktivitätsparameter, der Shwakuge uteriegt. Normiere Θ 0 < < kostater Parameter Gewimaximierug: max PY W, u.d.nb Y Areitsahfrage: Θ P Θ W W P Θ P Θ W 6

7 Reatio zwishe Größe ud ihre Wahstumsrate Bisher: iht expizit zwishe Größe ud ihre Wahstumsrate utershiede. Das müsse wir jetzt aer tu, wei wir das Mode expizit mit Wahstumsrate areitet. Zusammehag zwishe ogarithme ud Wahstumsrate Betrahte Y 0 as gegee ud ormiere es auf. Die Wahstumsrate sei y. Da ist der ogarithmus des BIP diese Jahres Y y 7

8 Ageotsseite i Wahstumsrate, y Y, w W, Θ Notatio: Areitsahfrage i ogarithmierter Form w w e ohidug: Ageotsshok:, mit 0 ud Var σ Natürihe Wahstumsrate der Beshäftigug: Phiipskurve: e Produktiosfuktio i ogarithmierter Form: y 8

9 Nahfrageseite wird durh die Quatitätstheorie dargestet, M V P Y. I Wahstumsrate zw. ogarithme: μ y : die Veräderug der Umaufgeshwidigkeit Iterpretiere wir as Nahfrageshoks ormiert so dass, 0 Var σ Aahme: ov, 0 Ageots- u. Nahfrageshoks uahägig voeiader 9

10 Üerik Die Ökoomie wird eshriee durh. Aggregierte Produktiosfuktio PF. Phiipskurve PK 3. Quatitätstheorie QT 4. Gedpoitik GP Gegee eie, wie muss die Gedmege im Durhshitt wahse? Aus QT ud PF fogt: y e μ y μ oder μ y μ 0

11 GP Rege ud Kostefuktio Wir vergeihe zwei Rege:. Kostate Ifatio KI. μ μ Friedma-Rege FR Die geseshaftihe Kostefuktio sei Uter wehe Bediguge führt die Friedma-Rege zu gerigere erwartete Koste as die Rege eier feste Ifatio?

12 Rege eier kostate Ifatiosrate KI: PK: Beshäftigug hägt vo Ageotsshok a Nahfrageshoks werde eutraisiert Weder i oh vorhade rwartete Koste: e [ ] σ

13 3 Friedma Rege FR μ μ QT: PF: FR: μμ Für PK rauhe wir die Ifatioserwartuge: PK: Oe eisetze, um Ifatio zu estimme y μ μ a e a

14 4 Friedma Rege FR Beshäftigug hägt vo Nahfrageshoks a. Ageotsshoks werde durh die Friedma-Rege eutraisiert Ifatio shwakt mit Ageotsshoks. rwartete Koste: [ ] [ ] σ σ σ

15 5 Vergeih: FR vs. KI Vergeihe die erwartete Koste Koste Friedma-Rege > Koste kost. Ifatio FR führt zu höhere erw. Koste as KI, we i das Gewiht auf dem Zie der Preisstaiität hireihed groß ist, oder ii die Variaz der Nahfrageshoks reativ groß ist im Verhätis zur Variaz der Ageotsshoks. σ σ σ σ > σ σ > σ σ > >

16 4.. Deegatio der Gedpoitik Rogoff 985 zeigt im Barro-Gordo Mode, dass die Deegatio vo Gedpoitik a eie Zetraaker mit adere Präfereze as die der Geseshaft, de Ifatiosias verriger ka. Geseshaftihe Ziefuktio mi [ ] Koservativer Zetraaker mit dem Zie mi [ ] woei. > Der koservative Zetraaker egt ei größeres Gewiht auf das Zie der Preisstaiität as die Geseshaft. 6

17 Rogoff 985: Ituitio ud Asatz Ituitiv: Warum wird der Ifatiosias keier as ei eiem Zetraaker, der die geseshaftihe Ziefuktio verfogt? Forma: Wie groß ist der Ifatiosias, de der Rogoffshe Zetraaker erzeugt? mi [ ] e Phiipskurve: ε -Ageotsshoks: ε, [ε]0, Variaz σ ε Vg. Ashitt 3.5: Diskretioäre Poitik: I jeder Periode reagiert die ZB auf de Shok mi 7

18 8 Reaktiosfuktio der ZB ud rwartuge Optimae Reaktio der Zetraak auf de Shok: Ratioae rwartuge: Der Ifatiosias ist um so keier, je größer ist. Poitishe Shussfogerug? mi mi e ε e ε 443 Ifatio Bias e e e

19 Reaktio auf Shoks, Trade-off Wie reagiert der koservative Zetraaker auf Shoks? ε < ε Der koservative ZBer reagiert weiger stark auf Ageotsshoks. Trade-off zwishe iedrigem Ifatiosias ud fexier Poitik vg. Ashitt 3.5: Gauwürdigkeit versus Fexiiität Je höher das Gewiht auf dem Zie der Preisstaiität, desto geriger der Ifatiosias, aer desto weiger staiisiert die ZB de Areitsmarkt. Ziekofikt Tatsähihe Ifatio ud Beshäftigug häge a vo Shoks ud vo. 9

20 ösug des Trade-offs Wie öse wir de Kofikt? Gegee sei eie Mege vo ZB-Kadidate, die sih durh ihre Gewihte auf dem Zie der Preisstaiität utersheide. Wähe dejeige aus, desse Poitik zu dem gerigste erwartete geseshaftihe Koste führt. mi [ ], ε, ε I der geseshaftihe ZF steht das korrekte Gewiht. Ifatio ud Beshäftigug häge a vom Gewiht des Zetraakers 0

21 ösug des Trade-offs Neeediguge: Poitik der ZB Ratioae rwartuge Phiipskurve isetze i geseshaftihe Kostefuktio ε e e ε ε mi K ε ε ε ε

22 ösug des Trade-offs Bedigug erster Ordug: Rehte Seite > 0! im Optimum muss gete ε σ 3 4 σ ε 0 K 3 3 σ ε 3 3 σ ε >

23 ösug des Trade-offs > > gerigerer Ifatiosias, aer auh gerigere Staiisierug der Beshäftigug. Der optimae Zetraaker geiht diese eide ffekte aus. Totaes Differetia der Optimaitätsedigug: ist um so größer, je größer ud je keier σ ε 3

24 Zusammehag zwishe Ifatio ad Uahägigkeit Damit der erufee Zetraaker seie Präfereze etsprehed agiere ka, muss er uahägig sei! Der Parameter wird desha oft as Syoym für die Uahägigkeit der Zetraak gerauht. mpirishe Tests Theorie impiziert Hypothese:. Hypothese: Durhshittihe Ifatiosrate ist egativ mit der Uahägigkeit der ZB korreiert.. Hypothese: Beshäftigugsshwakuge sid positiv mit der Uahägigkeit der ZB korreiert. Aesia / Summers 993 Bestätigt Hypothese, aer verwirft Hypothese. 4

25 rweiterug der Deegatio Adere Mögihkeit der Deegatio: Kadidate für die Positio des Zetraakhefs utersheide sih auh durh ihr Ifatioszie ud durh ihr Beshäftigugszie. > ZF eies Kadidate mi [ ] Wie sieht ei optimaer ZB-Chef aus? First est soutio: kei Ifatiosias ud geseshaftih optimae Staiisierug der Beshäftigug. Ka ma dieses Zie erreihe? 5