7.6 Wieso ist Inflation überhaupt relevant? Inflation verursacht soziale Kosten Shoeleather costs

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1 7.6 Wieso ist Inflation übehaupt elevant? Inflation veusacht soziale Kosten Shoeleathe costs = die Kosten und Unannehmlichkeiten die duch die eduziete Geldhaltung zu Vemeidung de Inflationssteue veusacht weden. i eale Geldhaltung Die tiefee duchschn. Geldhaltung bei gleichbleibenden monatliche Ausgaben füht dazu, dass vemeht die Bank aufgesucht weden muss um kleinee Bageldbetäge abzuheben. 351 Menu costs = Die Kosten de Peisanpassungen (inklusive Veägeung de Kunden) Beispiele: Duck neue Speisekaten Duck & Vesand neue Kataloge Je höhe die Inflation umso meh Fimen müssen ihe Peise anpassen und diese Kosten übenehmen. 352 Vezeungen de elativen Peise Von menu costs betoffene Fimen passen ihe Peise unegelmässig an. Beispiel: Angenommen eine Fima gibt jeden Janua einen neuen Katalog heaus. Da das allgemeine Peisniveau im Velauf des Jahes steigt, weden die elativen Peise de Fima sinken. Veschiedene Fimen passen ihe Peise zu unteschiedlichen Zeitpunkten an, dies hat Vezeungen de elativen Peise zu Folge was wiedeum zu mikoökonomisch ineffizienten Allokationen de Ressoucen füht. Unfaie Besteueung/Leistungen Einige Steuen weden nicht an die Inflation angepasst, wie bspw. die Kapitalgewinnsteue. Konsumenten mit tiefem Einkommen zahlen meh Steuen als solche mit hohem Einkommen Sozialvesicheungsleistungen 353 1

2 Abitäe Umveteilung de Kaufkaft Viele Langzeitvetäge sind nicht indexiet, basieen abe auf e. Wenn e, gewinnt jemand auf Kosten eines Andeen Beispiel: Gläubige & Schuldne Wenn > e, dann ( ) < ( e ) dann wid Kaufkaft von den Gläubigen zu den Schuldne tansfeiet. Wenn < e, wid Kaufkaft von den Schuldnen zu den Gläubigen tansfeiet Ehöhte Unsicheheit Eine hohe Inflation ist auch volatile und schwieige voauszusagen: untescheidet sich häufige von e und die Diffeenzen sind tendenziell gösse (jedoch nicht systematisch positiv ode negativ) Abitäe Umveteilung von Vemögen wid wahscheinliche. Dies ehöht die Unsicheheit was wiedeum isiko avese Individuen schlechte stellt. 354 Nutzen de Inflation Nominallöhne weden selten geküzt, auch nicht wenn de Gleichgewichtseallohn fällt. Inflation elaubt dass sich die Reallöhne an das Gleichgewichtsniveau anpassen können ohne dass die Nominallöhne gesenkt weden müssen. Modeate Inflation ehöht die Funktionsfähigkeit des Abeitsmaktes. 355 Im Falle von Hypeinflation Sämtliche bishe eläuteten Kosten modeate Inflation steigen unte Hypeinflation massiv an. Das Geld veliet seine Funktion als Wetaufbewahungsmittel und auch die andeen Funktionen weden beeintächtigt (Recheneinheit, Tauschmittel). Wetaufbewahungsmittel: Die Leute kaufen Gold, esp. Schmuck im Allgemeinen Tauschmittel: Stabile ausländische Wähungen weden vewendet. In Entwicklungslände sind dahe häufig gosse Mengen an Dollas im Umlauf 356 2

3 Existiet eine optimale Inflationsate? Summes (1991): 2% 3%; Fische (1996): 1% 3%; Benanke, Laubach, Mishkin und Posen, (1999): a small but positive ate ; Siehe Diskussion in Shiatsuka (2) 357 Teil V Makoökonomie de kuzen Fist: Witschaftliche Schwankungen Kapitel 9 Das IS/LM Modell Kapitel 1 Das AD/AS Modell Kapitel 11 Konjunktuzyklen und Stabilisieungspolitik Konjunktuzyklen und Konjunktutheoie 2 Aspekte Bescheibung de Schocks Modelle zu Reaktion de Witschaft auf Schocks 2 Hauptstömungen in den business cycle Theoien Klassische Theoie Keynesianische Theoie Witschaftspolitische Massnahmen Entwicklung von Instumenten zu Analyse diese Aspekte: Allgemeine Gleichgewichtsmodelle Geschlossene vs. offene Volkswitschaft 359 3

4 Gundlegende Abeit: Buns und Mitchell (1946) 5 Hauptaspekte von Konjunktuzyklen: 1. Konjunktuzyklen sind Schwankungen de aggegieten witschaftlichen Aktivitäten, und nicht nu die eine spezifischen Vaiable. 2. Ökonomische Vaiablen weisen Gleichbewegungen (comovement) auf sie folgen übe den Konjunktuzyklus hinweg eguläen und vohesehbaen Vehaltensmusten 3. Es kommt zu Expansionen und Kontaktionen 4. Konjunktuzyklen sind wiedekehend 5. Konjunktuzyklen sind pesistent Wichtige Quelle: James Stock & Mak Watson, 1999, Business cycle fluctuations in US macoeconomic time seies, Handbook of Macoeconomics, Vol. 1, Edited by J.B. Taylo and M. Woodfod. 36 Outputlevel bei Vollbeschäftigung Tendwachstum Rezession Tiefstpunkt (Talsohle) Höchstpunkt Output gap (Poduktionslücke) 361 Expansion und Kontaktion Aggegiete ökonomische Aktivität geht in eine Kontaktion ode Rezession solange zuück bis die Talsohle eeicht ist Danach nimmt die Aktivität in eine Expansion und Boom wiede zu bis de Höchstpunkt eeicht wid. Eine besondes schwee Rezession wid als Depession bezeichnet Die Sequenz von einem Höchstpunkt zum nächsten Höchstpunkt, esp. von eine Talsohle zu nächsten Talsohle nennt man Konjunktuzyklus (business cycle) Höchstpunkt und Talsohle weden tuning points (Wendepunkte) genannt 362 4

5 De Konjunktuzyklus ist wiedekehend, dies abe nicht peiodisch Wiedekehend bedeutet, dass das Muste de Kontaktion Talsohle Expansion Höchstpunkt imme wiede auftitt Nicht peiodisch heisst, dass dieses Muste abe nicht in egelmässigen, vohesehbaen Intevallen auftitt ( saisonale Zyklus) De Konjunktuzyklus ist pesistent Auf Rückgänge folgen weitee Rückgänge; auf Wachstum folgt weitees Wachstum Pognosen von tuning points wichtig: Rolle de (composite) leading indicatos tuning points Pognosen sind jedoch schwieig, da diese oft mit unewateten (exogenenen) shocks veknüpft sind. 363 Kapitel 9 Das IS LM Modell Übesicht des Kapitels 9.1 Die IS Kuve: Gleichgewicht auf dem Gütemakt 9.2 Die LM Kuve: Gleichgewicht auf dem Geld und Anlagemakt 9.3 Allgemeines Gleichgewicht 9.4 IS/LM fü eine offene Volkswitschaft 365 5

6 Wi einnen uns: Gleichgewicht auf dem Abeitsmakt Abeitsmakt: im Kapitel 7 diese Volesung haben wi gesehen, wie das Gleichgewicht auf dem Abeitsmakt zum Vollbeschäftigungslevel N und Output bei Vollbeschäftigung füht = A*F(K,N) Wenn wi den Output abhängig vom ealen Zinssatz gafisch dastellen, ehalten wi eine vetikale Linie. Dies weil das Gleichgewicht auf dem Abeitsmakt nicht duch Ändeungen des ealen Zinssatzes beeinflusst wid. 366 FE2 Vollbeschäftigungsbedingung (FE) N FE 1 7% 4% 367 Faktoen welche die FE Linie veschieben Das Niveau des Vollbeschäftigungsoutputs ist duch das Vollbeschäftigungsniveau, de Menge an Kapital und des Niveaus de Poduktivität bestimmt.; jegliche Veändeungen diese Gössen veschieben auch die FE Linie Die full employment Linie veschiebt sich nach echts aufgund: eines positiven Angebotsschocks eine Ehöhung des Abeitsangebotes eines Anstiegs des Kapitalstocks Die full employment Linie veschiebt sich nach links, wenn obige Faktoen sich in de umgekehten Richtung bewegen

7 9.1 IS Kuve: Gleichgewicht auf dem Gütemakt In eine geschlossenen Witschaft de Gütemakt ist im Gleichgewicht wenn de Umfang de ewünschten Investitionen den gewünschten nationalen Espanissen entspicht (ode =C+I+G, Gesamtangebot = Gesamtnachfage) In eine geschlossenen Volkswitschaft fühen Anpassungen des ealen Zinssatzes zum Gleichgewicht Fü jedes Outputniveau, zeigt die IS Kuve den ealen Zinssatz bei welchem de Gütemakt im Gleichgewicht ist Heleitung de IS Kuve mit Hilfe de Investitions und Spakuve 369 Hauptmekmale Die Spakuve weist eine positive Steigung auf, da ein höhee eale Zinssatz die Espanisse ehöht Mit einem höheen Output veschiebt sich die Spakuve nach echts, da die Leute bei höheem Einkommen auch meh spaen Die Investitionskuve ist negativ geneigt, da höhee eale Zinssätze den ewünschten Kapitalstock und somit auch die Investitionen eduzieen Ein höhees Outputniveau impliziet dahe tiefee eale Zinssätzen; die IS Kuve weist eine negative Steigung auf. 37 Die IS Kuve zeigt die Beziehung zwischen ealem Zinssatz und Output, bei welche die Investitionen den Espanissen entspechen S 2 S I S 1 IS Kuve 9% 7% 4% =C+I+G I und S 1 Gesamtangebot = Gesamtnachfage 371 7

8 Eine Veschiebung de IS Kuve I S 1 S S 2 IS IS 1 IS 2 Neue Ölvokommen: Reduktion de Espanisse und ehöhte Konsum 7% 4% I and S Rückgang de Espanisse Ehöhung von C 372 Eine Veschiebung de IS Kuve Jegliche Veändeungen welche die ewünschten Espanisse elativ zu den ewünschten Investitionen eduzieen, veschieben die IS Kuve nach aussen Intuitiv: Angenommen de Output sei konstant, so füht eine Reduktion de Espanisse zu einem elativen Anstieg de Investitionen gegenübe den Espanissen; de Zinssatz muss also ansteigen um die Investitionen zu eduzieen und die Espanisse zu ehöhen Analog füht eine Veändeung, welche die ewünschten Espanisse elativ zu den ewünschten Investitionen ehöht, zu eine VeschiebungdeIS IS Kuve nachunten unten links Altenativ lässt sich dies daduch ekläen, dass eine Veändeung welche die Gesamtnachfage (in unseem Beispiel den Pivatkonsum) nach Güten ehöht, die IS Kuve nach aussen veschiebt. In diesem Fall übesteigt die ehöhte Gesamtnachfage das Angebot De Realzinssatz muss steigen, damit sich de ewünschte Konsum und die Investitionen eduzieen und das Gleichgewicht wiede hegestellt wid. 373 Zusammenfassung: Faktoen welche die IS Kuve veschieben Günde fü eine Veschiebung de IS Kuve nach aussen: Eine Ehöhung des ewateten zukünftigen Outputs Eine Zunahme des Vemögens Eine tempoäe Ehöhung de Staatsausgaben mit Zunahme de Staatsveschuldung. Eine Reduktion de Steuen ohne Reduktion von G, falls Ricadianische Äquivalenz nicht gilt. Eine Ehöhung des zukünftigen Genzpoduktes von Kapital Eine Reduktion des effektiven Steuesatzes auf Kapital Wenn sich obige Faktoen gegenteilig entwickeln veschiebt sich die IS Kuve entspechend nach innen 374 8

9 9.2 LM Kuve: Anlagemaktgleichgewicht De Zinssatz und de Peis eine nichtmonetäen Anlage De Peis eine nichtmonetäen Anlage vehält sich umgekeht popotional zu deen Zinssatz ode Rendite Fü eine gegebene ewatete Inflation ist de Peis eine nichtmonetäen Anlage negativ vom Realzinssatz abhängig 375 Nachgefagte Geldmenge entspicht dem Geldangebot Ein Gleichgewicht auf dem Geldmakt bedingt, dass das eale Geldangebot de nachgefagten ealen Geldmenge entspicht M d /P M/P = wobei M d /P = L(, + π e ) Das eale Geldangebot ist duch die Zentalbankbestimmtbestimmt und wid nicht duch den Realzinssatz beeinflusst Die eale Geldnachfage sinkt mit steigendem Realzinssatz Die eale Geldnachfage steigt mit zunehmendem Output Stellt man die eale Geldnachfage fü unteschiedliche Outputniveaus gafisch da, lässt sich aus den daaus esultieenden Gleichgewichten die LM Kuve heleiten 376 Anlagemaktgleichgewicht und die LM Kuve M d /P MD 1 MD 2 MS M/P LM-Kuve LM 5% MD 4% MD = MS Reale MD und eales MS

10 Übe welchen Mechanismus kommt es zum Gleichgewicht? Ein höhees Gleichgewichtsoutput geneiet automatisch eine stäkee Geldnachfage Die stäkee Nachfage de Leute nach Geld zwingt diese nichtmonetäeanlagen zu vekaufen. Daduchsinken die Peise solche Anlagen und de eale Zinssatz steigt Mit steigendem Zinssatz eduziet sich die Geldnachfage bis de Makt wiede im Gleichgewicht ist 378 Die LM Kuve zeigt alle maktäumenden Kombinationen von Realzinssatz und Output auf dem Anlagemakt Fü jedes gegebene Niveau an Output und Geldangebot zeigt die LM Kuve somit den Realzinssatz, bei welchem die eale Geldnachfage dem ealen Geldangebot entspicht Die LM Kuve weist dahe eine positive Steigung auf, esp. ist nach echts aufsteigend 379 Eine Veschiebung de LM Kuve LM MS MS 1 LM 1 4% 2% MD MD = MS MD = MS Reale MD und eale MS 38 1

11 Veschiebungsfaktoen de LM Kuve Jegliche Reduktionen des ealen Geldangebots elativ zu ealen Geldnachfage veschieben die LM Kuve nach oben Bei gegebenem Outputniveau füht die Abnahme des ealen Geldangebots elativ zu ealen Geldnachfage zu einem Ansteigen des ealen Gleichgewichtszinssatzes Diese Anstieg des Realzinssatzes zeigt sich in eine Aufwätsveschiebung de LM Kuve Analog veschiebt sich die LM Kuve bei eine Zunahme des ealen Geldangebots elativ zu ealen Geldnachfage nach unten echts 381 Veändeungen des ealen Geldangebots Ein Zunahme des ealen Geldangebots veschiebt die LM Kuve nach unten echts Vice vesa füht eine Abnahme des ealen Geldangebots zu eine Veschiebung de LM Kuve nach oben links Das eale Geldangebot veändet sich entwede aufgund von Veändeungen des nominalen Geldangebots, des Peisniveaus ode eine Kombination diese zwei Faktoen 382 Veändeungen de ealen Geldnachfage Eine Ehöhung de ealen Geldnachfage veschiebt die LM Kuve nach oben links Ein Rückgang in de ealen Geldnachfage veschiebt die LM Kuve nach unten echts

12 MD 1 MS LM 1 LM 6% MD 4% MD = MS Reale MD und eale MS 384 Die LM Kuve veschiebt sich aus folgenden Günden nach unten echts: eine Zunahme des nominalen Geldangebots: das eale Geldangebot steigt ein Rückgang des Peisniveaus: das eale Geldangebot steigt eine höhee ewatete Inflation ehöht i und somit die Nachfage nach nichtmonetäen Anlagen wähend die Nachfage nach Geld sinkt. De maktäumende Realzinssatz sinkt ein Rückgang des Nominalzinssatzes auf Geld: Gleiche Effekt; ehöht die elative Nachfage nach nichtmonetäen Anlagen und eduziet die Nachfage nach Geld, was zu einem tiefeen maktäumenden füht ückläufiges Vemögen: tiefee C und höhee S eduzieen die Nachfage nach Geld und ehöhen die Nachfage nach nichtmonetäen Anlagen abnehmende Risiken von altenativen Anlagen elativ zum Risiko de Geldhaltung: ehöht die elative Nachfage nach nichtmonetäen Anlagen eine Zunahme de Liquidität von altenativen Anlagen: eduziet den Aneiz zu Bageldhaltung Effizientee Zahlungsmitteltechnologien: eneut wid fü eine gegebene Menge an Tansaktionen wenige Bageld benötigt Die LM Kuve veschiebt sich nach oben links wenn obengenannte Faktoen gegenteilig beeinflusst weden Allgemeines Gleichgewicht Wenn alle Mäkte gleichzeitig im Gleichgewicht sind existiet ein allgemeines Gleichgewicht Dies ist de Fall wenn sich FE, IS und LM Kuve schneiden

13 IS Full employment LM Allgemeines Gleichgewicht in de geschlossenen Volkswitschaft 4% 387 Allgemeines Gleichgewicht: Ein Glücksteffe? IS Full employment IS Full employment LM LM 391 Effekte eine Geldmengenausdehnung: ΔM Wi einnen uns: LM MS MS 1 LM 1 4% 2% MD MD = MS MD = MS Reale MD und eale MS

14 Effekte eine Geldmengenausdehnung Ein höhees eales Geldangebot veschiebt die LM Kuve nach unten echts Da die Finanzmäkte am schnellsten auf Ändeungen de ökonomischen Rahmenbedingungen eagieen, eagiet de Anlagemakt auf das Ungleichgewicht Wi nehmen an, dass de Ab Abeitsmakt ktkuzzeitig nicht iht im Gleichgewicht ist, so dass ein kuzfistiges Gleichgewicht im Schnittpunkt von IS und LM Kuve besteht 393 Die Effekte eine unewateten Geldmengenausdehnung: ΔM, wi gehen kuzfistig von konstanten Peisen aus Zusätzliche Annahmen: Schnelle Anpassung des Anlagenmakts, Fimen sind gewillt die Poduktion auszudehnen und können dies auch umsetzen FE LM IS = LM 2 LM 1 2 = 1 Übegangsgleichgewicht 394 Die Ehöhung des Geldangebots füht dazu, dass die Leute vesuchen ihe übeschüssigen Geldguthaben loszuweden und Anlagen zu kaufen. Dies füht zu einem sinkenden Realzinssatz De Rückgang des Realzinssatzes ehöht tempoä den Konsum und die Investitionen Um die zusätzliche Nachfage decken zu können sollte de Output ebenfalls tempoä ansteigen Die Anpassung des Peisniveaus i Da die Gütenachfage das gewünschte Angebot an Güten duch die Fimen übesteigt ehöhen diese die Peise Das höhee Peisniveau veschiebt die LM Kuve nach oben Das Peisniveau steigt solange an, bis sich die LM Kuve wiede mit de FE Linie und de IS Kuve im allgemeinen Gleichgewicht schneidet Nehmen die Reallöhne ab?

15 Es esultieen keine Effekte in Beschäftigung, Output ode Realzinssatz Das Peisniveau ist in demselben Umfang angestiegen wie das Geldangebot zugenommen hat Alle ealen Vaiablen bleiben unveändet, wähend die nominalen Wete (inklusive Nominallöhne) popotional zu Veändeung des Geldangebots angestiegen sind 396 Was bedeutet voübegehend? Klassische vs. Keynesianische Vesionen des IS LM Modells Zwei zentale Fagestellungen in de Debatte zwischen klassischen und keynesianischen Ansätzen Wie schnell eeichteine eine Ökonomie dasallg. allg. Gleichgewicht? Was sind die Effekte de Geldpolitik auf die Ökonomie? Peisanpassungen und die selbstkoigieende Ökonomie Die Ökonomie wid duch Anpassungen des Peisniveaus ins allgemeine Gleichgewicht gebacht Die Geschwindigkeit diese Anpassung ist eine vieldiskutiete Fage 397 Klassische Ökonomen gehen von schnellen Peisanpassungen aus Die Ökonomie findet nach einem Schock asch zu Vollbeschäftigung zuück Wenn die Fimen in Folge de Nachfageveändeungen anstatt den Output die Peise veänden findet de Anpassungspozess fast unmittelba statt Keynesianische Ökonomen gehen von langsamen Peisanpassungen aus Es kann mehee Jahe dauen bis sich Peise und Löhne voll angepasst haben Aussehalb des allgemeinen Gleichgewichts wid de Output duch die aggegiete Gesamtnachfage im Schnittpunkt von ISund LM Kuve bestimmt und de Abeitsmakt ist im Ungleichgewicht

16 Neutalität des Geldes: Klassische Ansatz Geld ist neutal wenn eine Veändeung des nominalen Geldangebots zu eine popotionalen Veändeung des Peisniveaus füht, jedoch abe keinen Effekt auf eale Vaiablen hat De klassische Ansatz geht davon aus, dass Geldmengenausdehnungen die Peise schnell beeinflussen und de Effekt auf eale Vaiablen nu voübegehend ist Neutalität des Geldes: Keynesianische Ansatz Fü Keynesiane kann eine Ökonomie auch längee Zeit im Ungleichgewicht sein; eine monetäe Expansion ehöht dahe den Output und die Beschäftigung und füht zu einem tiefeen Realzinssatz Keynesiane gehen von Neutalität des Geldes in de langen Fist, jedoch nicht in de kuzen Fist aus, wähend gemäss den Klassiken diese auch elativ kuzfistig gilt